匯率大跳水，日韓緊急出手“救市”。

北京時間12月20日，日本財務(wù)大臣加藤勝信表示，最近日元出現(xiàn)了單向、劇烈的波動，將對日元的過度波動采取適當(dāng)行動。日本貨幣政策負(fù)責(zé)人三村淳也表示，將采取適當(dāng)措施防止過度的外匯波動。當(dāng)天，美元兌日元匯率一度升至157.93的五個月高點(diǎn)。

與此同時，韓國匯率市場也遭遇拋售潮，韓元持續(xù)走低。12月20日，美元兌韓元匯率一度升至1452.1的高點(diǎn)，韓元年初至今已累計下跌超12%，預(yù)計將創(chuàng)2008年以來最差年度表現(xiàn)。面對韓元匯率的持續(xù)走低，韓國養(yǎng)老金或?qū)⒋笈e拋售美元。

相比日韓，巴西匯率遭遇的貶值風(fēng)暴更為嚴(yán)峻，美元兌雷亞爾匯率年內(nèi)累計漲幅已超過20%，巴西央行已連續(xù)出手，拋售美元以遏制巴西雷亞爾匯率貶值勢頭。

目前來看，全球匯率市場最大的變數(shù)仍然是美聯(lián)儲。美聯(lián)儲本周的“鷹派降息”重挫市場降息預(yù)期，部分期權(quán)交易員甚至將注意力轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲明年某個時候啟動加息周期的可能性。

出手“救市”

美聯(lián)儲的“鷹派”表態(tài)，正在全球匯率市場掀起一場大風(fēng)暴。

北京時間12月20日，日本財務(wù)大臣加藤勝信表示，匯率走勢穩(wěn)定反映基本面非常重要。最近日元出現(xiàn)了單向、劇烈的波動；將對日元的過度波動采取適當(dāng)行動。

日本貨幣政策負(fù)責(zé)人三村淳在東京發(fā)表講話時也表示，將采取適當(dāng)措施防止過度的外匯波動。

近一段時間以來，日元匯率持續(xù)下挫，12月20日，美元兌日元匯率一度升至157.93的五個月高點(diǎn)，在加藤勝信、三村淳表態(tài)后，日元有所回升，現(xiàn)報156.89。

日元暴跌的主要原因是，日本央行19日發(fā)布公告稱，將基準(zhǔn)利率維持在0.25%不變。

日本央行重申，通脹趨勢似乎與其展望期后半段的目標(biāo)一致，表明經(jīng)濟(jì)正朝著其預(yù)期的方向發(fā)展，這是加息的先決條件。

韓國匯率市場也遭遇拋售潮，韓元持續(xù)走低，12月20日，美元兌韓元匯率一度升至1452.1的高點(diǎn)，韓元年初至今已累計下跌超12%，是今年表現(xiàn)最差的亞洲貨幣之一，并預(yù)計將創(chuàng)2008年以來最差年度表現(xiàn)。

面對韓元匯率的持續(xù)走低，韓國養(yǎng)老金或?qū)⒋笈e拋售美元。知情人士對媒體表示，如果韓元的平均收盤匯率連續(xù)五個交易日超過約1450韓元，管理韓國養(yǎng)老金的國民年金公團(tuán)(NPS)將啟動戰(zhàn)略性對沖機(jī)制。一旦啟動，戰(zhàn)略性貨幣對沖將持續(xù)，除非匯率顯著回落。

1450韓元兌1美元已觸發(fā)國民年金公團(tuán)內(nèi)部設(shè)定的對沖機(jī)制。如果匯率達(dá)到明顯偏離20多年長期平均水平的程度，國民年金公團(tuán)有義務(wù)對其外匯資產(chǎn)的10%進(jìn)行套期保值。

根據(jù)國民年金公團(tuán)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年9月底，其外匯資產(chǎn)總額為4855億美元。

分析人士稱，作為韓國外匯市場的最大參與者，如果國民年金公團(tuán)停止購買外匯并拋售美元，預(yù)計韓元貶值的壓力將有所減弱。此外，為緩解匯率壓力，韓國金融服務(wù)委員會要求當(dāng)?shù)劂y行靈活管理外匯交易和貸款。

韓元是今年亞洲表現(xiàn)最弱的貨幣之一，原因包括圍繞韓國總統(tǒng)尹錫悅彈劾案的政治不確定性以及美元升值的影響。韓元是韓國政治風(fēng)波最大的“受害者”之一，韓元的暴跌引發(fā)了市場對韓國信用價值的擔(dān)憂。

相比日韓，巴西匯率貶值風(fēng)暴更為嚴(yán)峻。當(dāng)?shù)貢r間12月19日，巴西央行拋售了80億美元的外匯儲備以遏制巴西雷亞爾匯率貶值勢頭。這已是自上周以來巴西央行進(jìn)行的第5次美元拋售活動。

在此前一天，美元兌雷亞爾匯率收盤價創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到6.2896，年內(nèi)累計漲幅超過20%。在巴西央行出手后，雷亞爾貶值勢頭有所緩解，現(xiàn)報6.1541。

將于明年上任的巴西央行新行長加布里埃爾·加里波羅（Gabriel Galípolo）在最新講話中表示，他不認(rèn)為雷亞爾正在遭受投機(jī)的影響。雷亞爾貶值是市場對當(dāng)前巴西經(jīng)濟(jì)形勢的自然反應(yīng)。

“全球資產(chǎn)定價之錨”狂飆

目前來看，全球匯率市場最大的變數(shù)仍然是美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲的“鷹派降息”重挫市場降息預(yù)期，直接推高了美元匯率，加劇了日元、韓元等貨幣的貶值壓力。

在美聯(lián)儲決議結(jié)束后，部分期權(quán)交易員甚至將注意力轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲明年某個時候啟動加息周期的可能性。

與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)相關(guān)的期權(quán)市場走勢反映，市場預(yù)期2025年末貨幣政策將急劇轉(zhuǎn)鷹，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周新聞發(fā)布會上曾表示，明年加息是“不太可能出現(xiàn)的結(jié)果”。

反應(yīng)到市場層面，素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美國國債收益率罕見上演了“九連漲”，導(dǎo)致美國2年期和10年期國債收益率利差創(chuàng)2022年6月份以來新高。

BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen表示，較長期國債走弱是由于美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度，以及國債擴(kuò)容壓力等因素所致，曲線趨陡的趨勢在2024年結(jié)束前仍有很長一段路要走。

大部分債券投資者正高度關(guān)注于美國候任總統(tǒng)特朗普的稅改政策能否提振經(jīng)濟(jì)和推高通脹，預(yù)算赤字或進(jìn)一步惡化。

華爾街日報記者、“新美聯(lián)儲通訊社” Nick Timiraos最新文章表示，如果官員們得出結(jié)論認(rèn)為中性利率已經(jīng)上升，那么美聯(lián)儲可能會在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)停止降息。

值得注意的是，隨著聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）投票成員的年度輪換，新成員的加入可能會在一定程度上增加對進(jìn)一步降息的阻力。

道明證券（TD Securities）分析師Oscar Munoz表示，這為明年出現(xiàn)更多“降息反對票”打開了大門。因?yàn)榧磳@得投票權(quán)的成員更加“鷹派”。

校對：彭其華