2024年已經(jīng)步入尾聲，中國證券報記者盤點發(fā)現(xiàn)，截至12月18日，約93%的FOF（基金中基金）今年以來獲得了正收益率。在大類資產(chǎn)配置方面，不少績優(yōu)FOF產(chǎn)品突破了傳統(tǒng)的股債搭配，在商品類ETF、QDII產(chǎn)品等方面踴躍布局，實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長。

有業(yè)內(nèi)人士表示，2024年的國內(nèi)外投資市場發(fā)生了較大變化，受益于多元資產(chǎn)配置策略，大部分FOF控制回撤的效果比較顯著。展望2025年，F(xiàn)OF的基金經(jīng)理需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟變化、市場流動性等因素積極調(diào)整策略，為投資者帶來更加穩(wěn)健的持有體驗。

績優(yōu)FOF重倉科技賽道

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，全市場近920只FOF產(chǎn)品（不同份額分開計算）中，858只FOF產(chǎn)品的年內(nèi)收益為正，約占總數(shù)的93%，其中有40余只FOF的年內(nèi)收益率超過10%。

具體來看，截至12月18日，鵬華易誠積極3個月持有期混合（FOF）A的年內(nèi)收益率最高，為19.04%。截至三季度末，該FOF重倉了大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票C、華安黃金ETF、港股通科技30ETF、鵬華上證科創(chuàng)板100ETF、易方達滬深300非銀ETF、富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、東方紅京東大數(shù)據(jù)混合C、大成睿享混合C、易方達恒生國企（QDII-ETF）、鵬華香港銀行指數(shù)C（LOF）。

中國證券報記者梳理多只績優(yōu)產(chǎn)品的配置方向后發(fā)現(xiàn)，科技賽道似乎成為了FOF業(yè)績能否跑在市場前列的重要因素。除了鵬華易誠積極3個月持有期混合（FOF）A重倉了多只科創(chuàng)主題基金，廣發(fā)養(yǎng)老目標2060五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y等多只年內(nèi)收益超過10%的FOF產(chǎn)品亦布局了科技賽道。比如，截至三季度末，廣發(fā)養(yǎng)老目標2060五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y重倉了廣發(fā)恒生科技（QDII-ETF）、廣發(fā)科創(chuàng)50ETF等基金。

與上述FOF略有不同，申萬菱信養(yǎng)老目標日期2045五年持有期混合型發(fā)起式（FOF）年內(nèi)收益率達到17.86%，與其重倉了中小盤賽道有一定關(guān)系。該FOF的一、二、三季報顯示，多只國證2000ETF、中證1000ETF頻繁現(xiàn)身重倉名單。

也有FOF的布局思路呈現(xiàn)杠鈴型策略的特征。比如，年內(nèi)收益率近15%的中歐預見積極養(yǎng)老目標五年持有混合發(fā)起（FOF）在一、二、三季度始終秉承穩(wěn)健與彈性兩手抓的思路，配置了多只滬深300ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF。

多元資產(chǎn)配置重要性凸顯

“回顧2024年，我們在大類資產(chǎn)配置上做得比較成功，比如在黃金、港股、美債、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)類別的配置節(jié)奏上做得比較好，對產(chǎn)品業(yè)績有明顯貢獻?！敝刑┨鞊穹€(wěn)健6個月持有混合（FOF）基金經(jīng)理唐軍在總結(jié)2024年的配置思路時表示，“我們的FOF成立時就把‘配置先行’作為產(chǎn)品特色，僅就今年的定期報告看，我們持有過黃金ETF、境外ETF（QDII）、境內(nèi)債基、港股基金和美元債基金（QDII）、投資A股的主動權(quán)益基金等多元資產(chǎn)?！惫_資料顯示，中泰天擇穩(wěn)健6個月持有混合（FOF）年內(nèi)收益率達7.42%，在同類排名中位列前5%。

隨著市場步入年末收官階段，太平福安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合（FOF）基金經(jīng)理劉翀表示，要進一步保持穩(wěn)健的投資節(jié)奏，繼續(xù)保持組合均衡、多元配置，確保組合斜率穩(wěn)健向上。一是關(guān)注安全墊水平，保持中短久期固收類資產(chǎn)配置，作為組合安全墊底倉，確保組合穩(wěn)健增值；二是關(guān)注波動率及倉位控制，在穩(wěn)定的大類資產(chǎn)股債配比基礎(chǔ)上，根據(jù)波動率指標進一步控制組合回撤；三是在多類資產(chǎn)組合配置后，關(guān)注收益風險比。組合整體以固定收益類產(chǎn)品為主，權(quán)益資產(chǎn)配置以ETF為主，同時覆蓋QDII、商品等產(chǎn)品類型來把握收益彈性機會，整體實施多元化投資，通過資產(chǎn)對沖性保證組合穩(wěn)健收益。

劉翀進一步表示，2025年大類資產(chǎn)配置將受海外和國內(nèi)的雙重影響，外部環(huán)境可能更加復雜和嚴峻，需要更多地增加全球化資產(chǎn)配置，通過投資于不同市場、不同類別的資產(chǎn)，來增加組合收益來源的多樣性，同時也要根據(jù)未來的宏觀經(jīng)濟狀況、市場流動性以及各類資產(chǎn)的風險和收益特征去戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整股債配比。

A股機會大于風險

談到對2025年A股市場的研判，申萬菱信養(yǎng)老目標日期2045五年持有期混合型發(fā)起式（FOF）基金經(jīng)理楊紹華表示，在“穩(wěn)住股市樓市”的大基調(diào)下，A股總體機會大于風險。行業(yè)層面，消費是擴內(nèi)需的主力，因此消費等過去三年經(jīng)歷調(diào)整的行業(yè)，可能迎來邊際改善，值得進一步關(guān)注。此外，新質(zhì)生產(chǎn)力方向牽引下，人工智能等領(lǐng)域機會也值得關(guān)注。

唐軍認為，在大類資產(chǎn)配置框架下，貨幣寬松和信用擴張成為最重要的投資邏輯。通常，貨幣寬松利好利率債、貴金屬和金融屬性強的資產(chǎn)；信用擴張則有利于股市、大宗商品。“我們會在2025年緊密關(guān)注兩個重要宏觀變量，一是美元流動性改善的程度，二是國內(nèi)貨幣寬松和信用擴張恢復的力度?！?/p>

權(quán)益方面，唐軍認為，在A股貨幣寬松力度加大時，金融屬性更強的成長、題材股可能占優(yōu)；當信用擴張恢復時，順周期的藍籌品種可能表現(xiàn)更強。港股一方面受益國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)，另一方面也將直接受益于美元流動性改善，有較高配置價值。

關(guān)于美股市場，唐軍認為，在美國進一步減稅和降息的預期下，主要受科技巨頭驅(qū)動的納斯達克指數(shù)有望迎來更有利的宏觀環(huán)境。在人工智能產(chǎn)業(yè)業(yè)績高增長的市場預期未逆轉(zhuǎn)之前，納指仍有上行潛力。

此外，劉翀?zhí)岬剑瑢⒊掷m(xù)關(guān)注有色資源板塊，包括工業(yè)金屬、白銀及黃金。目前黃金資產(chǎn)性價比較高，海外的不確定因素將推升黃金的避險需求，減稅刺激政策疊加美聯(lián)儲降息預期也將抬升黃金的貨幣屬性需求。