【導(dǎo)讀】多家公募解讀美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)各類資產(chǎn)的影響

中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟 張燕北

美東時(shí)間12月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年9月以來(lái)連續(xù)第三次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是否符合預(yù)期？未來(lái)利率走勢(shì)如何？對(duì)全球各類資產(chǎn)影響幾何？對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了國(guó)泰、創(chuàng)金合信、華安、匯豐晉信、長(zhǎng)城、德邦、上銀、易米等多家基金公司，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)行解讀。

受訪公募認(rèn)為，降息幅度本身符合預(yù)期，但立場(chǎng)明顯偏鷹。2025年降息節(jié)奏或?qū)⒎啪?，上半年可能降息兩次，而下半年隨著通脹升溫，降息可能陷入停滯。短期內(nèi)，大類資產(chǎn)波動(dòng)性或加大，但長(zhǎng)期向好邏輯尚未發(fā)生改變。

本次降息幅度符合市場(chǎng)預(yù)期

但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度超預(yù)期偏鷹

在基金機(jī)構(gòu)看來(lái)，此次降息幅度在預(yù)期之內(nèi)，但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度超預(yù)期偏鷹，背后的考慮或在于特朗普2.0可能帶來(lái)通脹上行壓力，基本面韌性強(qiáng)于預(yù)期，以及對(duì)于此前市場(chǎng)過(guò)于鴿派預(yù)期的糾偏。

據(jù)匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙分析，美聯(lián)儲(chǔ)本次屬于鷹派降息。盡管降息25個(gè)基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，但從公布的信息來(lái)看，F(xiàn)OMC委員們的態(tài)度是超預(yù)期偏鷹的，票委中亦較為罕見(jiàn)地出現(xiàn)了降息反對(duì)票。點(diǎn)陣圖也顯示，2025年的降息次數(shù)由9月份的4次退坡為2次，終端利率被提升至3%，且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)測(cè)都有所提高，對(duì)失業(yè)率的態(tài)度也較為樂(lè)觀。會(huì)議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)或重新回到了通脹。

上銀基金指出，有三點(diǎn)信息需特別關(guān)注，一是本次會(huì)議有一名投票委員表示反對(duì)；二是鮑威爾清晰表態(tài)未來(lái)將在降息上更加謹(jǐn)慎；三是根據(jù)更新點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員傾向于將2025年降息次數(shù)從4次減到2次，降息幅度預(yù)期從100個(gè)bp下降到個(gè)50bp。降息步伐出現(xiàn)放緩是本次議息會(huì)議傳遞的主要信息。

在易米基金看來(lái)，市場(chǎng)此前已充分定價(jià)本次25個(gè)bp的降息，本次會(huì)議的焦點(diǎn)在于鮑威爾的講話以及美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和利率點(diǎn)陣圖。美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)了明年的通脹預(yù)期，這極大地壓縮了未來(lái)的降息空間。

明年降息步伐有可能放緩

需要密切關(guān)注通脹情況

談及未來(lái)的降息舉措及節(jié)奏，業(yè)內(nèi)人士表示，明年降息步伐或?qū)⒎啪彙?/p>

德邦基金資深研究員趙梧凡直言，根據(jù)鮑威爾的發(fā)言，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年1月暫停降息步伐，因?yàn)楫?dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，通脹是當(dāng)前最關(guān)鍵的問(wèn)題。全年50個(gè)bp的降息措施可能會(huì)在明年一季度之后重啟，但也將取決于特朗普上臺(tái)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及通脹水平的具體變化。

創(chuàng)金合信基金宏觀策略配置部也認(rèn)為，從決議聲明看，雖然措辭變動(dòng)與前次相比并不大，但是增加了考慮未來(lái)利率調(diào)整時(shí)的“程度和時(shí)機(jī)”的表述，暗示降息步伐即將放緩，鷹派立場(chǎng)再次加強(qiáng)。

據(jù)長(zhǎng)城基金判斷，美國(guó)仍處在降息周期，但節(jié)奏放緩，明年可能降息2次。美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策仍然是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，甚至是滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。

還有公募提示道，美聯(lián)儲(chǔ)下一個(gè)議息會(huì)議在2025年1月29日，而1月20日特朗普就任后可能會(huì)出臺(tái)一系列政策，值得關(guān)注。

短期大類資產(chǎn)的波動(dòng)性或增大

長(zhǎng)期向好邏輯未發(fā)生轉(zhuǎn)變

談及美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)全球大類資產(chǎn)影響，匯豐晉信基金何思遙表示，鷹派降息之后，10年期美債收益率大幅上升至4.5%以上，這樣的水平對(duì)各類資產(chǎn)都會(huì)形成壓力，美元現(xiàn)金則獲益。降息周期的終端利率將會(huì)是市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，中性利率水平在什么位置實(shí)際上是各類資產(chǎn)定價(jià)的錨點(diǎn)，短期的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)實(shí)際上是在尋找這樣的定價(jià)的過(guò)程。

何思遙指出，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，當(dāng)前衰退的風(fēng)險(xiǎn)較低，美聯(lián)儲(chǔ)有意愿在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到困難的時(shí)候提供支持，而且空間也比較足，長(zhǎng)期來(lái)看還是利好全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的。

“展望未來(lái)，考慮到特朗普尚未正式就職，其政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹的具體影響尚不明朗。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)美股波動(dòng)加劇，美債收益率可能高位震蕩，而美元指數(shù)仍有沖高的空間。”德邦基金趙梧凡談道。

長(zhǎng)城基金分析認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度再次轉(zhuǎn)變，降息路徑不確定性增加的情況下，短期大類資產(chǎn)的波動(dòng)性可能會(huì)增大。

對(duì)于全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，國(guó)泰基金表示，短期來(lái)看，美債收益率預(yù)計(jì)保持在高位，強(qiáng)美元強(qiáng)美債共同壓制全球股市，尤其是新興市場(chǎng)。

華安基金表示，國(guó)內(nèi)貨幣政策定調(diào)“適度寬松”，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策發(fā)力空間也被打開(kāi)，科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板等聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的核心資產(chǎn)配置價(jià)值較高。