中國人民銀行（下稱“央行”）12月13日發(fā)布的11月信貸社融數(shù)據(jù)顯示，在一攬子增量政策的持續(xù)顯效下，11月實體經(jīng)濟(jì)融資需求繼續(xù)呈現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好趨勢。

前十一個月人民幣貸款增加17.1萬億元，特別是住戶貸款增速近期已在上升，主要是個人房貸企穩(wěn)回升；當(dāng)月住戶中長期貸款新增近3000億元，環(huán)比增加明顯。

數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長7.1%，較上月微降0.4個百分點；人民幣貸款同比增長7.7%，較上月微降0.3個百分點。當(dāng)月貸款增速環(huán)比微降主要受部分短期因素影響，權(quán)威專家表示，11月金融數(shù)據(jù)受地方化債力度加大、不良資產(chǎn)處置加快影響較大，對金融總量數(shù)據(jù)存在持續(xù)影響，但金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度沒有減弱。

從價格角度看，實體經(jīng)濟(jì)融資成本繼續(xù)下行。央行初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月新發(fā)放企業(yè)貸款（本外幣）加權(quán)平均利率3.45%，比上月低2個基點，比上年同期低36個基點；新發(fā)放個人住房貸款（本外幣）利率為3.08%，比上月低7個基點，比去年同期低92個基點，均處于歷史低位。

地方政府加快債務(wù)置換影響信貸存量

今年1—11月，各項人民幣貸款增加17.10萬億元。近期地方政府化債力度及速度加快，對信貸存量會產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而影響單月新增信貸規(guī)模。

近期中央出臺化債組合拳，新增6萬億元地方政府再融資專項債額度，并從2024年起連續(xù)五年，每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，用于置換隱性債務(wù)。目前全國地方政府再融資專項債券發(fā)行合計金額已基本達(dá)到全年計劃發(fā)行額度。

有市場機(jī)構(gòu)調(diào)研，融資平臺等主體拿到專項債資金后，大部分會在10—20天左右歸還債務(wù)，其中絕大部分為貸款，以免債券和貸款“兩頭付息”，估計11月全國約完成近2500億元地方債務(wù)置換，12月還將有更大規(guī)模的債務(wù)置換。

業(yè)內(nèi)專家表示，對于地方政府，債務(wù)壓力緩釋后，更有利于“輕裝上陣”發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，對于紓解債務(wù)鏈條、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、防范化解風(fēng)險等都是好事，具有多重積極效應(yīng)。對于銀行機(jī)構(gòu)，貸款的減少轉(zhuǎn)為政府債券的增加，對銀行資產(chǎn)的影響整體中性。債務(wù)置換雖然可能減少銀行利息收入，但地方專項債券的風(fēng)險權(quán)重（20%）低于貸款（75%～100%），債務(wù)置換后將降低銀行的信用風(fēng)險和資本消耗。

不良資產(chǎn)核減加快

不良資產(chǎn)核減加快同樣會影響信貸存量，進(jìn)而影響當(dāng)月新增信貸規(guī)模讀數(shù)。上述專家透露，隨著金融機(jī)構(gòu)改革化險有序推進(jìn)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置按下“加速鍵”。銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心披露的數(shù)據(jù)顯示，三季度以來掛牌轉(zhuǎn)讓的不良貸款未償本息及項目數(shù)均較上年同期顯著增加。

“貸款核減會導(dǎo)致單月各項貸款余額存量減少，進(jìn)而影響未來12個月金融總量數(shù)據(jù)的同比增速?！鄙鲜鰧＜曳Q。

據(jù)市場機(jī)構(gòu)測算，11月全國金融機(jī)構(gòu)改革化險處置不良資產(chǎn)規(guī)模近5000億元。

市場專家普遍認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，不良貸款處置有助于金融機(jī)構(gòu)化解存量風(fēng)險隱患，為后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營奠定良好基礎(chǔ)，也會促進(jìn)區(qū)域金融穩(wěn)定，改善地方金融生態(tài)，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。不良貸款核銷只是銀行賬務(wù)處理，銀行與企業(yè)之間的借貸關(guān)系并沒有改變，不直接影響實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營活動。

住房貸款增速回升，提前還款明顯減少

11月份，新增住戶貸款和新增企（事）業(yè)單位貸款規(guī)模較上月提升，主要體現(xiàn)在住戶中長期和企業(yè)中長期貸款的企穩(wěn)。

住戶中長期貸款的變化與居民購房意愿息息相關(guān)，11月住戶中長期貸款較10月明顯改善，主要是個人房貸企穩(wěn)回升，與當(dāng)月房地產(chǎn)市場交易邊際改善相互印證，體現(xiàn)出房地產(chǎn)市場和居民信心的進(jìn)一步恢復(fù)。11月份，30大中城市商品房成交面積同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，12月以來成交依舊相對活躍。

記者從央行獲悉，隨著穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的一攬子增量政策逐步落地顯效，個人房貸提前還款現(xiàn)象明顯減少，住房貸款增速近期已在回升。今年10月個人房貸發(fā)放量超過4000億元，提前還款金額減少，提前還款額占個人住房貸款余額的比重明顯低于一攬子增量政策出臺前。

此外，權(quán)威專家預(yù)計，未來有效信貸需求將逐步釋放。隨著一攬子增量政策的密集出臺與有效實施，社會預(yù)期和市場信心正在逐步回升，中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)一步釋放積極信號，經(jīng)濟(jì)回升向好的有利因素不斷累積增多，市場有效融資需求將進(jìn)一步改善，金融資源將更多流向重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將更加有力有效。

責(zé)編：楊喻程

校對：姚遠(yuǎn)