在資本市場的舞臺上，鴻富瀚(301086)曾以其高市盈率發(fā)行引發(fā)市場關(guān)注。然而，三年過去了，這家公司如今卻面臨著諸多問題，令投資者憂心忡忡。公司以過高市盈率發(fā)行，發(fā)行價(jià)高達(dá)96.66元/股，上市后股價(jià)一路下跌，如今股價(jià)僅為51元/股左右，股價(jià)腰斬背后折射出什么問題呢？

高市盈率發(fā)行與資金使用之殤

2021年10月20日，鴻富瀚踏上創(chuàng)業(yè)板上市之旅，上市輔導(dǎo)券商機(jī)構(gòu)為中信建投。公司發(fā)行市盈率高達(dá)47.19倍，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)消費(fèi)電子行業(yè)31.42倍的市盈率水平，并以96.66元的發(fā)行價(jià)實(shí)際募資13.13億元，超募6.36億元。如此高的市盈率發(fā)行，使得公司大比例超募，而超募資金的大量閑置，卻暴露出其資金使用效率低下的問題。

鴻富瀚I(xiàn)PO募資總額為14.5億元，因?yàn)榇蟊壤某?，中信建投取得?.16億元的保薦承銷費(fèi)，扣除其他費(fèi)用，鴻富瀚募資凈額為13.13億元。公司上市已三年，這些從二級市場取得的資金并未得到有效運(yùn)用。超募的6億多元反復(fù)滾動用于理財(cái)，投入募資項(xiàng)目的6億多元，卻因?yàn)槟纪俄?xiàng)目投產(chǎn)一再推后，目前仍未產(chǎn)生任何的效益。也就是說，三年前鴻富瀚從二級市場募資的14.5億元，帶來的回報(bào)恐怕很難讓人信服。

據(jù)公開信息顯示，鴻富瀚在募集資金到位后，便將大額的超募資金用于理財(cái)。2024年半年報(bào)顯示，公司使用募集資金購買的銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為5.23億元。今年10月23日，公司審議通過使用最高不超過5億元暫時(shí)閑置超募資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購買保本型投資產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款和大額存單等投資產(chǎn)品。截至11月29日，公司使用閑置超募資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的金額達(dá)4.68億元。

超募資金理財(cái)雖在一定程度上為公司帶來額外收益，但從長遠(yuǎn)來看，卻反映出公司在戰(zhàn)略規(guī)劃和資金運(yùn)作方面的不足，未能將募集資金有效轉(zhuǎn)化為推動企業(yè)核心業(yè)務(wù)發(fā)展的動力，導(dǎo)致公司在市場競爭中錯(cuò)失了一些潛在的發(fā)展機(jī)遇。

更為嚴(yán)峻的是，目前公司股價(jià)遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)。截至最新收盤公司股價(jià)51.24元，較96.66元的發(fā)行價(jià)相比，跌幅近半，演繹了一場 “上市即巔峰” 的落寞故事，讓上市之初接盤的眾多投資者損失慘重。

經(jīng)營業(yè)績有所下滑

自2020以來，鴻富瀚的經(jīng)營業(yè)績增速整體是下滑的。以扣非凈利潤來看，2021年、2022年同比增長3.06%、12.11%，而2023年同比大幅下滑34.18%；今年前三季度消費(fèi)電子景氣度回升，但公司業(yè)績也僅增長了9%。

經(jīng)營業(yè)績下滑的背后，反映出其在市場競爭中面臨著諸多挑戰(zhàn)。一方面，隨著消費(fèi)電子市場的競爭日益激烈，行業(yè)增速放緩，市場需求的不確定性增加，鴻富瀚的產(chǎn)品銷售受到一定影響。另一方面，公司在成本控制、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面可能存在不足，導(dǎo)致其盈利能力下降。

2024年前三季度公司營業(yè)總收入6.03億元，同比上升30.53%，營業(yè)收入雖然顯著增加，但應(yīng)收賬款也大幅度上升，同比增幅達(dá)46.8%。另外，公司前三季度的毛利率為37.12%，同比減少4.57%，凈利率為18.29%，同比減少3.57%。數(shù)據(jù)表明，公司在經(jīng)營管理方面有待進(jìn)一步優(yōu)化和提升。

行業(yè)競爭激烈 公司研發(fā)力度略顯不足

在行業(yè)中，鴻富瀚的產(chǎn)品雖有一定的市場份額，但與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比，其行業(yè)地位并不突出。公司主要從事消費(fèi)電子功能性器件和自動化設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴等消費(fèi)電子產(chǎn)品及其組件。在消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展和技術(shù)不斷更新?lián)Q代的背景下，鴻富瀚在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌影響力等方面，與行業(yè)頭部企業(yè)仍存在差距。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也較為單一，過度依賴消費(fèi)電子產(chǎn)品功能性器件業(yè)務(wù)，缺乏多元化的業(yè)務(wù)布局，這使得公司在面對市場波動時(shí)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

從市場份額來看，公司優(yōu)勢并不明顯，在行業(yè)競爭中面臨著來自各方的壓力。在技術(shù)研發(fā)方面，與行業(yè)頂尖水平相比，其研發(fā)投入和創(chuàng)新能力還有待提高。公司的研發(fā)投入在申萬消費(fèi)電子行業(yè)中無論是研發(fā)人員占比，還是研發(fā)投入力度排名均靠后，較行業(yè)前十相差甚遠(yuǎn)。

如今的鴻富瀚，站在上市即巔峰的困境之中，面臨著諸多嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。股價(jià)的持續(xù)低迷、行業(yè)好轉(zhuǎn)之下公司經(jīng)營仍難以提升，都讓這家曾經(jīng)被寄予厚望的企業(yè)陷入了深深的迷茫。未來，它能否重新審視自身的戰(zhàn)略定位，加大研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升管理效率，重拾市場信心，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。但不可否認(rèn)的是，鴻富瀚的現(xiàn)狀為眾多企業(yè)敲響了警鐘，上市并非終點(diǎn)，而是一場更為艱難的長跑的起點(diǎn)。

此外，鴻富瀚的募資項(xiàng)目在建工程也存在諸多疑點(diǎn)，這些項(xiàng)目的投資總額已基本完成，今年上半年新增的投資額并不大，從同行的類似項(xiàng)目來看，這些項(xiàng)目應(yīng)該可以進(jìn)入投產(chǎn)期并產(chǎn)生效益，但鴻富瀚的這些募資項(xiàng)目投產(chǎn)卻一再推后。公司是否因?yàn)橛唵尾蛔?，有意推后在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的時(shí)間呢？對于這些疑點(diǎn)，我們將在后續(xù)跟蹤報(bào)道。

校對：王朝全