今年以來，新三板環(huán)保企業(yè)頻頻摘牌，背后原因是什么？據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來已有瀏經(jīng)水務(wù)、景澤環(huán)境、雙元環(huán)保等11家新三板環(huán)保企業(yè)終止掛牌；鑫遠(yuǎn)股份已申請終止掛牌，公司股票尚在停牌中；另有益生環(huán)保、桂林恒瑞、銀發(fā)環(huán)保等提示摘牌風(fēng)險。

上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，前述公司以主動申請摘牌為主，多家公司在公告中表示，摘牌是為了進(jìn)一步提高經(jīng)營決策效率，降低運(yùn)營成本；雙元環(huán)保等部分公司，則由于未按規(guī)定披露定期報告等原因被迫“退場”。

“效率問題、成本問題，確實(shí)是重要的原因?！睂Υ?，E20研究院執(zhí)行院長薛濤在接受記者采訪時表示，企業(yè)融資需求得不到滿足，也是其“退場”的考量因素。對于企業(yè)摘牌后的動向，則不排除“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”A股尤其是北交所的可能。

年內(nèi)11家環(huán)保企業(yè)摘牌

11月29日，瀏經(jīng)水務(wù)終止在新三板掛牌；11月13日，景澤環(huán)境終止掛牌；11月8日，雙元環(huán)保終止掛牌……這是今年以來環(huán)保企業(yè)從新三板密集摘牌的縮影。

細(xì)看公司給出的緣由，瀏經(jīng)水務(wù)及景澤環(huán)境均表示，充分考慮目前經(jīng)營情況，結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境及公司長期戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，為進(jìn)一步提高經(jīng)營決策效率，降低運(yùn)營成本，經(jīng)慎重考慮，公司擬申請股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

對此，有環(huán)保業(yè)內(nèi)人士分析稱，在運(yùn)營成本方面，按照相關(guān)規(guī)定，在新三板掛牌后企業(yè)每年需要主辦券商持續(xù)督導(dǎo)、年報/半年報審計、法律意見咨詢等，掛牌企業(yè)需向主辦券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等三大中介機(jī)構(gòu)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)支付相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)用。這些費(fèi)用，使得企業(yè)的經(jīng)營成本進(jìn)一步增加。

在決策效率方面，按規(guī)定，掛牌公司的部分決定需經(jīng)股東大會通過，流程多時間長，公司或出于提升公司運(yùn)營效率的考慮而主動摘牌。“顯性成本的增加是最主要的，決策的溝通成本、時間成本也會有所增加?！庇行氯迤髽I(yè)對記者表示。

再看雙元環(huán)保，10月10日，公司發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)日收到全國股轉(zhuǎn)公司出具的《關(guān)于終止吉林雙元環(huán)?？萍脊煞萦邢薰竟善睊炫频臎Q定》。因公司未披露2023年年度報告，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，全國股轉(zhuǎn)公司終止公司股票掛牌。

回溯公告，雙元環(huán)保被終止掛牌前的最近一次風(fēng)險提示顯示，截至9月24日公告披露時，公司尚未聘請會計師事務(wù)所進(jìn)行現(xiàn)場審計，公司在6月30日（含當(dāng)日）前無法披露2023年年度報告。

記者注意到，雙元環(huán)保并非個例。近期，益生環(huán)保、桂林恒瑞、銀發(fā)環(huán)保等相繼發(fā)布“可能被終止股票掛牌暨停牌進(jìn)展的風(fēng)險提示公告”，因公司未能按時披露2024年半年報，面臨退市風(fēng)險；部分公司及相關(guān)責(zé)任主體已因此被出具警示函。

摘牌公司何去何從？

企業(yè)融資需求得不到滿足，或成為新三板環(huán)保企業(yè)主動摘牌的另一因素?！捌髽I(yè)在新三板掛牌自然包括融資訴求，但掛牌企業(yè)數(shù)量的增加并未帶來流動性改善。很多企業(yè)鮮有投資者關(guān)注，估值長期被低估，企業(yè)的實(shí)際融資需求得不到滿足。”一位業(yè)內(nèi)人士直言。

在此背景下，部分新三板環(huán)保企業(yè)基于資本市場改革、行業(yè)環(huán)境以及自身發(fā)展戰(zhàn)略等考量，擬“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”IPO而主動摘牌。此前幾年，已有一些新三板公司摘牌進(jìn)而謀求A股IPO的運(yùn)作。

此外，也有個別公司在成為A股公司的控股股東后，隨即選擇摘牌。

例如鑫遠(yuǎn)股份，該公司尋求A股IPO已久。2020年12月，其創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理，其間經(jīng)歷了三輪審核問詢，不過后來公司主動撤回上市申請，于2022年8月初終止上市審核。

隨后，鑫遠(yuǎn)股份于2023年10月底申請掛牌新三板，并于同年底成功掛牌。彼時，“闖關(guān)”創(chuàng)業(yè)板失敗的鑫遠(yuǎn)股份選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，沖刺北交所意圖明顯。

2024年3月底，鑫遠(yuǎn)股份披露，擬申請公開發(fā)行股票并在北交所上市。4月18日，公司進(jìn)入創(chuàng)新層。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在上個月。11月1日，鑫遠(yuǎn)股份披露擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項，申請停牌；11月14日，公司同時披露基于公司未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整，為進(jìn)一步提高公司的決策效率并節(jié)省信息披露成本，擬終止北交所上市申請、擬申請股票終止掛牌。而在此期間，鑫遠(yuǎn)股份簽署了框架協(xié)議，該協(xié)議約定公司未來擬持有蘭州黃河新盛投資有限公司50.70%股權(quán)，預(yù)計將成為深市主板上市公司蘭州黃河的間接控股股東。

對此，有投資者猜測：“鑫遠(yuǎn)股份想要‘借殼’蘭州黃河？”

但整體來看，今年新三板（擬）摘牌環(huán)保企業(yè)，大多未明確未來資本運(yùn)作計劃?！拔磥砣粝霙_刺IPO，兼具低門檻和流通性的北交所可能會成為一些摘牌環(huán)保企業(yè)上市首選。”薛濤說。但他同時表示，當(dāng)前，環(huán)保企業(yè)受到價格機(jī)制不到位、運(yùn)營費(fèi)用拖欠等因素影響，面臨發(fā)展瓶頸，整個環(huán)保板塊在資本市場并不是關(guān)注焦點(diǎn)，行業(yè)更應(yīng)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，才有望在資本市場上尋得更好表現(xiàn)。

談及摘牌是否會對相關(guān)公司未來融資行為產(chǎn)生影響，薛濤表示，可能會因?yàn)樨攧?wù)報表不夠公開透明，增加機(jī)構(gòu)投資者的決策成本，但由于企業(yè)可能在掛牌期間“吸引力”表現(xiàn)欠佳，整體來看影響不大。