今年以來，從中央到地方積極探索建立國有創(chuàng)投機構和國資基金激勵約束和容錯免責機制，這一舉措猶如為國有創(chuàng)投機構注入了一劑“強心針”，具有極為深遠的意義與影響。

國有創(chuàng)投機構在創(chuàng)投市場中占據著舉足輕重的地位，國資已然成為主要的出資來源。然而，以往傳統(tǒng)的考核機制猶如一道枷鎖，束縛了國有創(chuàng)投機構的手腳。在其約束下，部分機構投資“耐心”不夠，難以陪伴“硬科技”企業(yè)走過漫長的成長周期。這些企業(yè)在初創(chuàng)期往往面臨諸多不確定性，技術研發(fā)風險高、市場前景不明朗，國有創(chuàng)投機構由于擔心投資失敗影響考核結果，往往望而卻步。這種情況不僅阻礙了科技型中小企業(yè)獲得急需的資金支持，也不利于我國整體科技產業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與轉型升級。

而如今容錯機制的建立，是對國有創(chuàng)投機構的一次“松綁”。國務院國資委下發(fā)相關指導意見征求稿，各地也紛紛響應出臺措施，這有助于激發(fā)國有創(chuàng)投機構“投早、投小、投長期和投硬科技”的熱情。當國有創(chuàng)投機構不再被短期的考核壓力所累，它們能夠以更長遠的眼光去審視投資項目，敢于在早期介入那些具有巨大發(fā)展?jié)摿ΦL險較高的科技項目，為科技成果轉化提供源頭動力。比如，一些前沿的人工智能、生物醫(yī)藥研發(fā)項目，可能需要數年甚至十年以上的研發(fā)周期才能取得商業(yè)成果，國有創(chuàng)投機構在容錯機制的保障下，可以陪伴企業(yè)度過艱難的研發(fā)階段，促進科技與產業(yè)的深度融合，進而推動整個產業(yè)鏈的創(chuàng)新發(fā)展與價值提升。

在政策的推動下，激勵容錯機制建設已取得階段性成果。超六成受訪機構建立了盡職免責（容錯）機制，超五成建立了激勵機制，這表明國有創(chuàng)投機構內部正在積極探索適應新政策環(huán)境的管理模式。但我們也應看到，目前仍然存在諸多問題亟待解決。從容錯機制來看，部分地方設置的容錯比例引發(fā)爭議。不同的投資領域、不同的投資階段，風險發(fā)生的概率和程度千差萬別，單一的容錯比例難以適應復雜多變的投資環(huán)境。而且“容虧率”的設定可能會給人一種默認對超出部分追責的誤解，不利于營造寬松包容的投資氛圍。從考核機制而言，雖然有地方建立了基金全生命周期核算機制，但在實際操作中，諸如“充分揭示風險”“程序履行到位”等表述模糊不清，缺乏明確的判斷標準，導致執(zhí)行細則難以落地，容錯機制難以真正發(fā)揮作用。

要想讓容錯機制真正成為國有創(chuàng)投機構的“護身符”，就必須進一步完善執(zhí)行細則。一方面，要細化容錯免責的標準與范圍，綜合考慮投資項目的行業(yè)特點、發(fā)展階段、市場環(huán)境等多方面因素，制定出科學合理、具有可操作性的容錯標準。例如，對于投資于國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的項目，可以適當放寬容錯標準，以鼓勵國有創(chuàng)投機構積極布局；對于因不可抗力因素導致的投資失敗，應明確予以免責。

另一方面，要加強相關法律法規(guī)支持，明確失敗項目合理投資行為與操作失誤的界限，為國有創(chuàng)投機構員工提供清晰的行為準則和適度的風險容忍空間。同時，健全風險投資市場準入、基金管理、退出渠道等全流程制度體系，完善盡職調查要求和風險評估機制，加強內控機制建設和合規(guī)性要求，引入外部監(jiān)督力量，確保激勵容錯機制的公正性和透明度，防止出現權力尋租和道德風險，維護市場健康穩(wěn)定的發(fā)展秩序。

除了容錯機制，建立市場化激勵機制同樣關鍵。部分國有投資機構薪酬上限的限制以及激勵機制與績效考核的脫節(jié)，嚴重削弱了員工的積極性和創(chuàng)造力。國有創(chuàng)投機構應借鑒市場最佳實踐，建立起適應市場競爭的激勵機制，并且覆蓋“募投管退”全流程。在募資環(huán)節(jié)，可以根據募資規(guī)模和資金來源的穩(wěn)定性給予相應獎勵，鼓勵員工積極拓展多元化的資金渠道；投資環(huán)節(jié)，依據項目的創(chuàng)新性、潛在價值以及投資難度等因素，對成功投資的團隊進行獎勵，激發(fā)他們挖掘優(yōu)質項目的熱情；管理環(huán)節(jié)，對于有效提升被投資企業(yè)管理水平、推動企業(yè)快速成長的團隊給予肯定和獎勵；退出環(huán)節(jié)，根據退出收益的高低，合理分配獎金，讓員工能夠充分享受到投資成功帶來的回報。通過這樣全流程的激勵機制，將員工的個人利益與國有創(chuàng)投機構的整體利益緊密結合起來，提高投資效率，激發(fā)創(chuàng)投活力。

容錯機制為國有創(chuàng)投機構“壯膽”，讓其在創(chuàng)業(yè)投資的舞臺上能夠更加大膽地施展拳腳。同時還需要在完善執(zhí)行細則、建立市場化激勵機制等方面下功夫。只有這樣，才能充分調動國有創(chuàng)投機構的積極性和主動性，使其成為推動我國科技進步、產業(yè)升級的重要力量，在新質生產力發(fā)展的征程中發(fā)揮中流砥柱的作用，為我國經濟高質量發(fā)展注入源源不斷的動力。

本版專欄文章僅代表作者個人觀點。