11月28日晚，波司登（03998.HK）披露24/25財年中期業(yè)績，截至2024年9月30日，波司登實現(xiàn)營業(yè)收入同比上升17.8%至88億元；權(quán)益股東應(yīng)占溢利上升23%至11.3億元，創(chuàng)中期歷史新高。24/25上半財年，波司登經(jīng)營溢利同比上升19.6%，主營業(yè)務(wù)單元（除去女裝業(yè)務(wù)）的經(jīng)營溢利同比上升28.3%。

進入冬季后，氣溫逐步走低，羽絨服等冬季服裝銷售進入旺季。據(jù)知衣數(shù)據(jù)，2024年，天貓雙11全周期共有7062個服飾品牌成交額同比增長翻倍，66個品牌破1億元。其中羽絨服品牌迎來集體爆發(fā)，高梵、鴨鴨、雪中飛成交額破1億元，波司登成交額破10億元。

值得一提的是，波司登在今年雙十一期間的銷售開局表現(xiàn)也備受投資者關(guān)注。

11月29日，波司登執(zhí)行董事、高級副總裁芮勁松在業(yè)績說明會上表示，今年雙十一，如果按照天貓統(tǒng)計口徑，未退貨訂單，波司登整體GMV增長超過30%。在折扣方面，波司登今年也在持續(xù)優(yōu)化?！袄纾ツ觌p十一公司折扣是七九折，而今年提供了八一折優(yōu)惠。雙十一期間，這種折扣在戶外運動品類中是非常有競爭力的。”

“同時，我們觀察到今年整體價格帶有所提升。去年雙十一客單價不到1500元，而今年客單價提升至1740元。因此，公司今年雙十一表現(xiàn)是很好的，可以說領(lǐng)先于整個行業(yè)和平臺?！避莿潘烧f。

拆解財報看，羽絨服業(yè)務(wù)仍然是公司的主要收入來源。財報顯示，報告期內(nèi)，波司登品牌羽絨服主業(yè)實現(xiàn)收入60.63億元，同比增長22.7%；貼牌加工管理業(yè)務(wù)的收入23.19億元，同比增長13.4%；多元化服裝業(yè)務(wù)收入1.17億元，同比增長21.3%。

分品牌看，品牌羽絨服業(yè)務(wù)強勁，三大品牌均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。其中，波司登品牌實現(xiàn)收入52.80億元，同比增長19.4%，創(chuàng)歷史最高；冰潔收入約為人民幣0.21億元，同比上升61.5%，雪中飛也呈現(xiàn)良好增長，收入達(dá)3.90億元，同比增長47.1%，毛利率同比上升6.0個百分點。

對此，波司登方面認(rèn)為，雪中飛品牌定位高性價比羽絨服市場賽道，聚焦“品類價值創(chuàng)新延伸、戰(zhàn)略全渠道模式突破、品牌用戶心智重塑”三大關(guān)鍵策略，實現(xiàn)良好業(yè)績增長。

同時，波司登通過品類迭代創(chuàng)新、增量業(yè)務(wù)拓展也取得了顯著成效。財報顯示，24/25上半財年，公司聚焦防曬衣、單殼沖鋒衣等功能性外套的打造，通過聯(lián)動《時尚芭莎》打造限時快閃店、與北京電影節(jié)結(jié)合打造防曬大秀、與草莓音樂節(jié)合作、在上海舉行“疊變”云端大秀并點亮上海中心大樓等諸多破圈活動，贏得市場及消費者對功能性外套的關(guān)注熱度。

此外，24/25上半財年，波司登貼牌加工管理業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，收入同比上升13.4%至約23.2億元。貼牌加工管理業(yè)務(wù)聚焦核心客戶，打造OEM及ODM核心競爭力，打造訂單快反能力和拓展海外產(chǎn)能布局。

在渠道方面，波司登全方位升級打造Top店，做實單店，品牌羽絨服業(yè)務(wù)的單店經(jīng)營能力及效率顯著提升。報告期內(nèi)，其常規(guī)零售網(wǎng)點（不含旺季店）總數(shù)至3188家，收入貢獻保持較高水平。

線上渠道的增長同樣強勁。財報顯示，公司旗下全品牌在線銷售收入達(dá)13.96億元，同比增長23.2%，波司登線上渠道強勢發(fā)力。截至2024年9月30日，波司登品牌在天貓及京東平臺，新增粉絲超130萬，新增會員超100萬；波司登品牌在天貓及京東平臺共計會員超1900萬。同時，波司登品牌在抖音平臺，新增粉絲超50萬；截至2024年9月30日，波司登品牌在抖音平臺共計粉絲超950萬人。

從行業(yè)角度看，有券商研報指出，中國羽絨服飾市場規(guī)?？焖僭鲋?023年的1960億元，伴隨中國消費者消費模式由傳統(tǒng)品牌、價格為主導(dǎo)切換至個性、創(chuàng)意和情感表達(dá)為主導(dǎo)，各品牌挖掘消費客群需求并提供多樣化、創(chuàng)新性產(chǎn)品成為驅(qū)動未來行業(yè)發(fā)展的核心動力，預(yù)期至2028年，行業(yè)規(guī)模將維持快速增長，年復(fù)合增速有望達(dá)11%左右。

“中期業(yè)績好于我們預(yù)期，主要得益于品牌羽絨服業(yè)務(wù)的良好增長?！敝薪鸸咀钚卵芯空J(rèn)為，波司登在做強羽絨服核心主業(yè)基礎(chǔ)上，聚焦“時尚功能科技服飾”賽道，推動新品類創(chuàng)新，同時進一步做實單店經(jīng)營提質(zhì)增效，提升精細(xì)運營能力。