中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）11月29日發(fā)布了修訂后的《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評價和管理指引》(以下簡稱《分類評價和管理指引》)及其配套文件，通過明確異常報(bào)價申購情形等方式，持續(xù)強(qiáng)化網(wǎng)下投資者自律管理，進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)下投資者報(bào)價申購行為，維護(hù)證券市場良好發(fā)行秩序。

六類異常報(bào)價情形明確

修訂后的《分類評價和管理指引》共十五條，主要明確異常報(bào)價申購情形。將原《分類評價和管理指引》關(guān)注名單所列關(guān)注情形調(diào)整為六項(xiàng)網(wǎng)下投資者異常報(bào)價申購情形，包括報(bào)價偏離度顯著較高、報(bào)價一致性顯著較高、報(bào)價與網(wǎng)下投資者自身定價依據(jù)不符、頻繁修改報(bào)價、 不當(dāng)報(bào)價申購引發(fā)輿情和其他情形。此外，將異常報(bào)價申購情形監(jiān)測期由兩個月修改為三個月，進(jìn)一步提高監(jiān)測結(jié)果的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

在異常行為認(rèn)定方面，《分類評價和管理指引》明確將通過定性和定量相結(jié)合的方式進(jìn)行綜合判定。中證協(xié)將根據(jù)網(wǎng)下投資者出現(xiàn)的異常情形，結(jié)合申購數(shù)量、發(fā)生頻率、定價依據(jù)、全部網(wǎng)下投資者報(bào)價情況、股票價格波動情況、公司基本面、上市公司重大信息和市場整體走勢等因素進(jìn)行定性與定量分析，對網(wǎng)下投資者異常報(bào)價申購行為進(jìn)行認(rèn)定。網(wǎng)下投資者的報(bào)價申購行為雖未達(dá)到相關(guān)監(jiān)測指標(biāo)，但接近指標(biāo)且多次實(shí)施同類型異常行為的，可將其認(rèn)定為相應(yīng)類型的異常報(bào)價申購行為。

對于違規(guī)的網(wǎng)下投資者，《分類評價和管理指引》明確實(shí)施名單分類的適用情形和自律懲戒措施。具體來看，對于網(wǎng)下投資者首次實(shí)施異常報(bào)價申購行為的，將其列入網(wǎng)下投資者關(guān)注名單，對其予以重點(diǎn)關(guān)注和提醒;被列入關(guān)注名單后十二個月內(nèi)再次實(shí)施異常報(bào)價申購行為的，將其列入網(wǎng)下投資者異常名單，并采取不得參與網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)三個月的非書面自律管理措施;被列入異常名單后十二個月內(nèi)再次實(shí)施異常報(bào)價申購行為的，對其采取列入網(wǎng)下投資者限制名單六個月至三 十六個月的書面自律措施。同時，中證協(xié)還結(jié)合對異常報(bào)價申購行為嚴(yán)重程度的認(rèn)定，特別明確對實(shí)施異常報(bào)價申購行為并對網(wǎng)下發(fā)行秩序造成較大不良影響的投資者，將其列入網(wǎng)下投資者限制名單，進(jìn)一步從嚴(yán)采取資格限制措施。

取消精選名單評價機(jī)制

《分類評價和管理指引》還規(guī)定，將名單分類管理的處理程序參照相關(guān)規(guī)定履行事先告知、陳述申辯、審核決定等實(shí)施程序。同時加強(qiáng)分類名單運(yùn)用。中證協(xié)將根據(jù)網(wǎng)下投資者報(bào)價申購行為監(jiān)測結(jié)果和網(wǎng)下投資者分類名單情況確定重點(diǎn)監(jiān)管對象，通過增加抽查或者檢查頻次等方式強(qiáng)化對相關(guān)網(wǎng)下投資者的自律管理，規(guī)范網(wǎng)下詢價行為。

中證協(xié)指出，為提高協(xié)同監(jiān)管的科學(xué)性和有效性，將會同證券交易所共同確定異常報(bào)價申購行為的監(jiān)測指標(biāo)和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場情況適時進(jìn)行調(diào)整。此次修訂取消了精選名單評價機(jī)制。為落實(shí)“科創(chuàng)板八條”相關(guān)要求，進(jìn)一步加強(qiáng)詢報(bào)價行為監(jiān)管，中證協(xié)在整合、優(yōu)化精選名單相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，研究建立網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者 “白名單”管理制度，相關(guān)制度另行發(fā)布。

加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度

今年4月國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”在加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度，強(qiáng)化新股發(fā)行詢價定價配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管等方面提出了要求。

網(wǎng)下投資者作為具有專業(yè)研究定價能力，在新股發(fā)行一級市場發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)重要職能的參與主體，其詢價和申購行為將對新股發(fā)行產(chǎn)生重要影響，關(guān)乎著發(fā)行人和其他投資者的切身利益，也關(guān)乎著新股發(fā)行的成敗。長期以來，中證協(xié)始終強(qiáng)化自律監(jiān)管，在整治高價超募、抱團(tuán)壓價等方面加強(qiáng)管理，推動構(gòu)建良好的網(wǎng)下發(fā)行秩序。

“維護(hù)資本市場良好秩序，形成良性市場生態(tài)，是網(wǎng)下投資者應(yīng)盡的義務(wù)?！敝凶C協(xié)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，此次對于《分類評價和管理指引》的修訂，結(jié)合中證協(xié)自律管理工作需要以及前期分類管理工作實(shí)踐，通過網(wǎng)下投資者跟蹤分析機(jī)制的建立，用差異化的自律管理方式推動網(wǎng)下投資者在參與網(wǎng)下詢價和配售時要謹(jǐn)遵合規(guī)性、專業(yè)性、獨(dú)立性和審慎性。

校對：蘇煥文