11月28日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（下稱“利率自律機(jī)制”）工作會(huì)議召開(kāi)。會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》（下稱《倡議》），要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，并于2024年12月1日起生效。

目前，非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現(xiàn)人民銀行（下稱“央行”）政策利率傳導(dǎo)?！冻h》將發(fā)揮行業(yè)自律作用，持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。權(quán)威專家指出，同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力。同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時(shí)，有利于提高交易結(jié)算效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

《倡議》于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動(dòng)性壓力，利率自律機(jī)制設(shè)置了一個(gè)月的緩沖期。銀行將在一個(gè)月的過(guò)渡期內(nèi)，把握時(shí)間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作，同時(shí)確保流動(dòng)性平穩(wěn)?？紤]到自明年1月1日起全市場(chǎng)執(zhí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，權(quán)威專家指出，《倡議》對(duì)銀行流動(dòng)性影響總體可控。

非銀同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足

當(dāng)前，非銀同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，不跟隨央行政策利率變動(dòng)，導(dǎo)致滋生套利空間。

2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據(jù)了解，個(gè)別財(cái)務(wù)公司、理財(cái)子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

一方面，非銀機(jī)構(gòu)普遍資金量較大，占據(jù)議價(jià)優(yōu)勢(shì)，與銀行一對(duì)一談判要高價(jià)。同時(shí)，銀行為滿足內(nèi)部考核規(guī)模要求或流動(dòng)性指標(biāo)需要，寧愿“花錢買存款”。

另一方面，近年來(lái)銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動(dòng)，吸引部分存款繞道基金、理財(cái)存入同業(yè)，推高整體負(fù)債成本。同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，引發(fā)多種套利模式。如企業(yè)存款通過(guò)繞道財(cái)務(wù)公司變成同業(yè)存款，可賺取超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)的利差。

金融基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)算性資金同業(yè)存款利率也未隨央行政策利率調(diào)整而變化。金融基礎(chǔ)設(shè)施沉淀的結(jié)算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價(jià)能力較強(qiáng)。據(jù)悉，個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準(zhǔn)備金利率（目前為1.62%）付息。

由于未跟隨央行政策利率調(diào)整，個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)也存在套利空間。我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施公司是為各類金融活動(dòng)提供基礎(chǔ)性公共服務(wù)的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)該來(lái)自登記、托管、結(jié)算等服務(wù)費(fèi)，而個(gè)別金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)利用金融基礎(chǔ)設(shè)施參與者存放的賬戶資金套利。

壓縮套利空間 回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源

對(duì)于《倡議》要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理。權(quán)威專家指出，《倡議》將打破梗阻，疏通利率政策傳導(dǎo)。壓縮套利空間，回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源。

一方面，《倡議》通過(guò)引導(dǎo)金融基礎(chǔ)設(shè)施同業(yè)活期存款利率與超額存款準(zhǔn)備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動(dòng)，通過(guò)引導(dǎo)除金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)，疏通利率傳導(dǎo)渠道。同時(shí)，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，維護(hù)理性有序的競(jìng)爭(zhēng)秩序。

權(quán)威專家表示，同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。同時(shí)利好銀行股估值，有利于支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。

同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時(shí)，有利于提高交易結(jié)算效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

校對(duì)：祝甜婷