11月26日收盤后，黃金首飾巨頭周大福珠寶公布了其最新業(yè)績數(shù)據(jù)，截至今年9月30日的2025財年上半年營業(yè)額為394.08億港元，同比下降20.4%，凈利潤大幅下跌44.4%。同日，另一家黃金首飾品牌六福集團也公布其中期業(yè)績。報告期內(nèi)，六福集團實現(xiàn)收入54.49億港元，同比減少27.2%；歸母凈利潤為4.34億港元，同比大跌53.9%。

黃金價格目前處于歷史高位，周大福和六福集團的業(yè)績因此“黯然神傷”，其他黃金首飾品牌也面臨著類似的困境，菜百股份、潮宏基等公司的業(yè)績表現(xiàn)同樣不佳。

“多種原因?qū)е轮閷毿袠I(yè)整體面臨市場萎縮風險，特別是保值增值的投資需求減弱時，對珠寶黃金行業(yè)的影響更明顯?！币脱芯吭涸洪L周婷指出，隨著越來越多奢侈品牌進入黃金珠寶市場，中國黃金品牌受到?jīng)_擊是必然結(jié)果，而傳統(tǒng)零售模式必然被淘汰。西交利物浦大學教授郭劍光也認為包括老鋪黃金在內(nèi)的“周大福們”目前還處在零售品牌階段，而非成為產(chǎn)品品牌，尚難以挑戰(zhàn)國外高端珠寶品牌。

巨頭們業(yè)績承壓

在黃金價格持續(xù)走高的背景下，黃金品牌們的日子并不好過。周大福作為中國黃金珠寶行業(yè)巨頭，其最新業(yè)績反映了整個行業(yè)的困境。周大福內(nèi)地市場營業(yè)額下跌18.8%，中國香港市場、中國澳門市場及其他市場合計下跌27.9%，僅錄得25.3億港元。門店數(shù)量方面，周大福在內(nèi)地的零售點數(shù)量從半年前的7207個減少到了6968個，減少了239個；而在香港和澳門地區(qū)，零售點數(shù)量也減少了3個，僅剩84個。

緊隨周大福腳步，六福集團也發(fā)布截至9月30日的2025財年中期業(yè)績。報告期內(nèi)，六福集團實現(xiàn)收入54.49億港元，同比減少27.2%；經(jīng)營利潤5.36億港元，同比減少53%；期內(nèi)利潤4.17億港元，同比減少55.7%；歸母凈利潤為4.34億港元，同比大跌53.9%。其中六福集團黃金及鉑金產(chǎn)品銷售額同比減少24.1%至36.89億港元。從門店數(shù)量來看，六福集團全球凈減少了175間店鋪，包括凈減少186間“六?！钡赇仭粼黾?間“金至尊”店鋪及4間副品牌產(chǎn)品線的店鋪。

而此前披露數(shù)據(jù)的潮宏基今年第三季度數(shù)據(jù)也不太樂觀，營業(yè)收入同比下降4.36%，歸母凈利潤同比下降17.21%，毛利率和歸母凈利潤率也均有所下降。

菜百股份前三季度營收雖然同比增長了24.06%，但歸母凈利潤同比下降了6.32%。單看第三季度，其收入同比增長8.66%，但歸母凈利潤同比下降了13.96%。這一增一減之間，透露出菜百股份同樣面臨著巨大的壓力。

據(jù)世界黃金協(xié)會的調(diào)查，在黃金珠寶消費整體疲軟、庫存周轉(zhuǎn)率下降的背景下，40%的經(jīng)銷商正計劃減少黃金產(chǎn)品的庫存，以降低資金壓力和應(yīng)對未來的不確定性。隨著門店銷售額的下滑，大量黃金珠寶門店步入“關(guān)閉潮”。

浙商證券分析指出，自2017年以來，以周大福為代表的黃金珠寶品牌們開始了快速渠道擴張和下沉。然而，隨著門店數(shù)量逐漸接近飽和以及門店投資回報率下降，持續(xù)幾年的行業(yè)渠道擴張或?qū)⒔咏猜?。終端消費方面，黃金珠寶龍頭品牌同店銷售大幅下滑。金價快速上漲和高波動性導致消費者觀望情緒較重，克重大、客單高的黃金首飾消費趨于謹慎。消費者開始將目光轉(zhuǎn)向低克重、更能凸顯性價比的黃金飾品。這一變化無疑對整個行業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)和機遇。

“早些年黃金飾品市場的壯大，核心原因在于黃金的保值增值屬性以及客戶選擇的有限性。隨著越來越多的奢侈品牌進入黃金珠寶市場，中國黃金品牌受到?jīng)_擊是必然結(jié)果?！敝苕孟?1世紀經(jīng)濟報道記者表示，傳統(tǒng)零售模式是必然會被淘汰的零售模式，這種拖累也必然降低中國黃金品牌的反應(yīng)速度和應(yīng)變能力，讓中國品牌面臨更大壓力和困境。

“周大福代表了整個本地黃金消費市場，”郭劍光犀利指出，“市場在持續(xù)收縮，相關(guān)公司無一幸免?！?/p>

“老鋪”仍未能挑戰(zhàn)國際品牌

在黃金飾品行業(yè)整體略顯疲態(tài)的背景下，眾多品牌都感受到了市場的涼意，但有一家公司卻逆風而行，銷售業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。

老鋪黃金截至6月30日的財報顯示，報告期內(nèi)公司銷售額同比增長148.5%至35.2億元，毛利潤同比增長146.4%至14.55億元，毛利潤率與去年同期相比保持穩(wěn)定為41.3%。凈利潤同比暴增198.8%至5.88億元，同店收入增長率約為104.2%，按渠道來看，線下門店渠道銷售額同比增長88.9%至31.29億元。線上平臺銷售額同比增長11.1%至3.91億元。

同為黃金品牌，為何老鋪黃金能獨領(lǐng)風騷？

首先在古法金領(lǐng)域的深耕細作，是老鋪黃金目前脫穎而出的關(guān)鍵所在。據(jù)財通證券分析師預(yù)測，古法金市場未來將迎來爆發(fā)式增長，2028年市場規(guī)模預(yù)計將達到4214億元，年復合增長率高達21.8%。其次，老鋪黃金抓住國潮和年輕化的市場趨勢，通過推出具有中式設(shè)計元素的黃金首飾，成功吸引了大量年輕消費者的關(guān)注和購買。

除了上述兩個表象原因外，周婷認為，老鋪黃金成功的核心原因在于用做奢侈品牌的方法做黃金，奢侈品的品牌運營放大了黃金的保值增值屬性價值，“想要打造一個更高端的黃金品牌應(yīng)該首先學會要用奢侈品牌的運營方法專業(yè)地做品牌?！?/p>

周婷還指出要關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計改進，努力用產(chǎn)品引領(lǐng)新潮流，并改變賣東西的思考方式，努力嘗試提供生活方式服務(wù)，做好人的運營和服務(wù)；關(guān)注數(shù)字化，學會用數(shù)字化手段提供運營效率和客戶體驗?！白詈笠泻蛧H奢侈品牌正面硬剛的勇氣和信心，才能充分發(fā)揮中國黃金品牌的客戶優(yōu)勢、在地化服務(wù)優(yōu)勢，以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢?！敝苕谜f道。

周婷認為周大福在努力實行品牌高端化策劃并取得一定成效，特別是傳福系列產(chǎn)品的推出，采用純奢侈品牌的運營管理模式，讓周大福擁有了在未來高端珠寶市場競爭的可能性。

對此郭劍光則有不同看法，他認為老鋪黃金、周大福等的黃金珠寶品牌仍舊是零售品牌，而非產(chǎn)品品牌，所以在經(jīng)濟上升和平穩(wěn)時，其優(yōu)勢會體現(xiàn)在供應(yīng)鏈末端的體量，而不像外國珠寶品牌，如卡地亞、梵克雅寶等有上游的優(yōu)勢，后者在研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新以及制造科技等方面更具優(yōu)勢。

郭劍光犀利地指出，目前我國黃金品牌所謂高端化，年輕化，大多體現(xiàn)在店面裝修和對產(chǎn)品類型與價格上的調(diào)整，并非真正樹立產(chǎn)品品牌。這種策略只是障眼法，收效甚微，不具有與國外高端珠寶品牌長期競爭的實力。

可見，盡管黃金飾品行業(yè)依舊有很強的吸引力，但我國黃金珠寶品牌本質(zhì)上仍處在品牌發(fā)展的低端，想要在這個競爭激烈的市場中贏得一席之地，中國品牌仍有很長的路要走。

（作者：高江虹，實習生陶暢）