美聯(lián)儲最新披露的會議紀(jì)要，釋放重磅信號。

北京時間11月27日凌晨3點，美聯(lián)儲公布了11月的貨幣政策會議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，美聯(lián)儲的風(fēng)向似乎發(fā)生了變化，有“多名”決策者支持更循序漸進地降息，甚至在討論決策風(fēng)險時首次有官員提到暫停行動的可能。分析人士稱，美聯(lián)儲紀(jì)要暗示，若通脹下行的進展停滯，會對降息更為謹(jǐn)慎。

對于今年12月的議息會議展望，紀(jì)要提到，在公開市場部門的一級交易商調(diào)查和市場參與者調(diào)查中，絕大多數(shù)受訪者的模態(tài)預(yù)期是12月將進一步降息25個基點。

市場層面，隔夜美股三大指數(shù)集體收漲，標(biāo)普500指數(shù)漲0.57%，道指漲0.28%，雙雙創(chuàng)歷史新高；納指漲0.63%。值得一提的是，受特朗普的關(guān)稅威脅，美股汽車板塊集體重挫，通用汽車、福特汽車分別大幅收跌8.99%、2.63%。

美聯(lián)儲最新公布

北京時間11月27日凌晨3點，美聯(lián)儲公布了11月的貨幣政策會議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，美聯(lián)儲的風(fēng)向似乎發(fā)生了變化，有“多名”決策者支持更循序漸進地降息，甚至在討論決策風(fēng)險時首次有官員提到暫停行動的可能。

在此次會議上，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.5%—4.75%。這是繼9月份降息50個基點以來的第二次降息。

紀(jì)要寫道，在討論貨幣政策前景時，參會的美聯(lián)儲官員們預(yù)計，如果數(shù)據(jù)與預(yù)期整體一致——通脹率繼續(xù)接近2%，經(jīng)濟仍接近最大就業(yè)率，那么隨著時間的推移，“逐步轉(zhuǎn)向較為中性的政策立場可能是適當(dāng)?shù)摹薄?/p>

部分參會官員認(rèn)為，經(jīng)濟活動和勞動力市場的下行風(fēng)險已經(jīng)減弱，貨幣政策需要平衡政策放松過快的風(fēng)險，不然會阻礙通脹的進一步發(fā)展；同時也要關(guān)注放松過慢的風(fēng)險，否則會過度削弱經(jīng)濟活動和就業(yè)形勢。

本次紀(jì)要顯示，不同于上次紀(jì)要，在探討風(fēng)險管理問題時，有參會官員指出，如果通脹仍然高企，美聯(lián)儲可能暫停放松政策利率，將其維持在限制性水平。

大部分參會官員認(rèn)為，中性利率水平的不確定性使美聯(lián)儲對貨幣政策限制程度的評估變得復(fù)雜，因此“逐步減少政策限制是適當(dāng)?shù)摹薄?/p>

號稱“新美聯(lián)儲通訊社”的資深記者Nick Timiraos發(fā)文稱，美聯(lián)儲紀(jì)要暗示，若通脹下行的進展停滯，會對降息更為謹(jǐn)慎。

對于今年的最后一場議息會議展望，紀(jì)要提到，在公開市場部門的一級交易商調(diào)查和市場參與者調(diào)查中，絕大多數(shù)受訪者的模態(tài)預(yù)期是12月將進一步降息25個基點。

紀(jì)要寫道，幾乎所有的參會官員都認(rèn)為，美國就業(yè)和增長的下行風(fēng)險“有所下降”，就業(yè)市場“沒有迅速惡化的跡象”。10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅錄得增加1.2萬人，但不清楚颶風(fēng)和罷工等暫時性因素占了多少。

紀(jì)要稱，更廣泛的情況表明，美國的勞動力市場正在逐漸降溫，不過仍處于穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，失業(yè)率水平較低，裁員人數(shù)也比較有限。通脹已從峰值大幅放緩，但剔除食品和能源的核心指標(biāo)仍“偏高”。

討論貨幣政策的前景時，本次會議還強調(diào)了利率路徑并非預(yù)設(shè)，而是取決于數(shù)據(jù)，多人強調(diào)評估數(shù)據(jù)時關(guān)注潛在經(jīng)濟趨勢變化。

紀(jì)要還寫道，部分決策者認(rèn)為，應(yīng)該考慮今后調(diào)整美聯(lián)儲貨幣政策工具隔夜逆回購（ON RRP）的利率，讓它成為政策利率聯(lián)邦基金利率的下限。

在會議上，美聯(lián)儲工作人員指出，將ON RRP利率降低5個基點將使ON RRP利率與聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的底部保持一致，并可能對其他貨幣市場利率造成一些下行壓力。

對此，Timiraos評論稱，美聯(lián)儲官員討論了“在未來的一次會議上”將ONRRP 利率下調(diào)5個基點，也就是一次技術(shù)性調(diào)整。

值得一提的是，在11月議息會議召開時，特朗普已經(jīng)確認(rèn)贏得美國大選，但此次的紀(jì)要沒有直接提到有關(guān)特朗普政策對經(jīng)濟、通脹的影響。

美股全線上漲

市場層面，美股三大指數(shù)集體收漲，標(biāo)普500指數(shù)漲0.57%，道指漲0.28%，雙雙創(chuàng)歷史新高；納指漲0.63%。

其中，美股“科技七姐妹”多數(shù)上漲，僅特斯拉收跌，英偉達漲0.62%，谷歌A漲0.88%，蘋果漲0.94%，Meta漲1.49%。亞馬遜大漲3.19%，微軟漲2.12%。

中概股多數(shù)收跌，納斯達克金龍中國指數(shù)跌0.84%。其中，蔚來跌超7%，極氪跌超4%，唯品會跌近3%，理想汽車、攜程網(wǎng)、老虎證券、知乎跌超2%，小鵬汽車、嗶哩嗶哩、拼多多跌超1%；網(wǎng)易漲0.95%，百度漲超1%，名創(chuàng)優(yōu)品漲2.96%。

值得一提的是，受特朗普的關(guān)稅威脅，美股汽車板塊集體重挫，通用汽車、福特汽車分別大幅收跌8.99%、2.63%。墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆提到，墨西哥對美國的主要出口商是通用、Stellantis和福特。

美東時間11月26日，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius在一份報告中指出，特朗普的關(guān)稅提議將顯著推高美國的消費者價格。

Hatzius解釋說：“根據(jù)我們的經(jīng)驗，有效關(guān)稅稅率每增加1個百分點，美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE（個人消費支出物價指數(shù)）就會上漲0.1%。據(jù)此估計，如果實施這些關(guān)稅提議的增幅，核心PCE通脹將上漲0.9%?！?/p>

根據(jù)高盛的計算，特朗普聲稱將增加關(guān)稅的國家占美國商品進口總額的43%，而這些關(guān)稅將每年帶來不到3000億美元的收入。

美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——10月消費者支出物價指數(shù)（PCE）將于美東時間11月27日公布。目前華爾街普遍預(yù)計，這份即將出爐的最新通脹數(shù)據(jù)可能會顯示美國物價壓力依然頑固，這將強化美聯(lián)儲對未來降息的謹(jǐn)慎態(tài)度。

責(zé)編：林根

校對：楊立林