11月25日，交通銀行發(fā)行的首期總損失吸收能力非資本債券（TLAC債券）迎來首個(gè)發(fā)行日，11月27日為繳款截止日和起息日，預(yù)計(jì)此次大概率將順利完成發(fā)行。

募集說明書信息顯示，交通銀行此筆TLAC債券基本發(fā)行規(guī)模為人民幣200億元，同時(shí)設(shè)置超額增發(fā)權(quán)，增發(fā)規(guī)模不超過人民幣100億元。該筆債券適用“債券通”發(fā)行機(jī)制，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將依據(jù)適用法律和主管部門的批準(zhǔn)用于提升發(fā)行人總損失吸收能力。

按照規(guī)則，我國全球系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)于2025年初（注：四大行為2025年，交通銀行為2027年）達(dá)到相應(yīng)的外部總損失吸收能力要求。為此，2021年10月三部門發(fā)布了并于2021年12月1日起施行的《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》（下稱《辦法》），以保障我國全球系統(tǒng)重要性銀行具有充足的損失吸收和資本重組能力。交通銀行TLAC債券的發(fā)行，意味著我國進(jìn)入全球系統(tǒng)重要性銀行名單的五家大行均進(jìn)行了首期TLAC債券的發(fā)行，中行、工行、建行、農(nóng)行首期TLAC債券發(fā)行時(shí)間在今年5月至8月期間。

“二季度開始，TLAC非資本債券成為債基重倉新品種，三季度重倉頻次明顯增加，資產(chǎn)荒行情下為投資者提供了一定資產(chǎn)補(bǔ)充。從換手率來看，TLAC非資本債券作為新發(fā)品種，存量較小、交易活躍，整體換手率高于銀行二永債。在收益率整體偏低的市場環(huán)境中，純票息策略收益降低，交易重要程度提升，TLAC非資本債券的交易價(jià)值進(jìn)一步凸顯?！比A創(chuàng)證券認(rèn)為。

4400億元額度消耗近半

據(jù)金融監(jiān)管總局公開的批復(fù)文件計(jì)算，五家大行TLAC債券共計(jì)已獲批發(fā)行額度為4400億元，中行、工行、建行、農(nóng)行、交行分別為1500億元、600億元、500億元、500億元、1300億元，其中建行、農(nóng)行獲批額度已用完，中行、交行剩余額度較多。假設(shè)此次交通銀行發(fā)行額度為300億元，則五家大行將共計(jì)消耗額度為2100億元，接近獲批額度的一半。

值得注意的是，交通銀行1300億元TLAC債券發(fā)行有效期為2024年12月31日，這或意味著該行在今年12月還將發(fā)行剩余額度的TLAC債券，否則就需要向監(jiān)管部門重新申請額度。按照批復(fù)文件，在有效期內(nèi)申請銀行可在批準(zhǔn)額度內(nèi)，自主決定發(fā)行時(shí)間、批次和規(guī)模。

從已發(fā)行的TLAC債券期限看，主要為3+1年、5+1年，農(nóng)行發(fā)行了唯一一期10+1年，主要是《辦法》規(guī)定符合監(jiān)管部門資本監(jiān)管規(guī)定的監(jiān)管資本，在滿足剩余期限一年以上（或無到期日）的情況下，可全額計(jì)入外部總損失吸收能力。對比來看，我國一般商業(yè)金融債券發(fā)行期限以3年期為主，銀行二級資本債發(fā)行期限以“5+5”年期為主，少部分為“10+5”，銀行永續(xù)債發(fā)行期限均為“5+N”年期，即TLAC債券的含權(quán)到期期限與其他銀行債主流到期期限接近。

從已發(fā)行的TLAC債券利率看，盡管是同一品種債券，但由于發(fā)行時(shí)間不同等因素，利率略有差別。其中，建行利率相對較低，3+1年期為2.00%，5+1年期為2.10%；工行、中行相對略高且相同，兩個(gè)期限利率分別為2.25%、2.35%。“從當(dāng)前市場估值水平來看，五大行信用資質(zhì)較高，所發(fā)TLAC非資本債券的收益率與其同期限二級資本債接近，低于永續(xù)債，從品種比價(jià)看具備配置價(jià)值”，華創(chuàng)證券稱。

“在發(fā)行后可通過流動性保障工具進(jìn)一步提升債券流動性，提高機(jī)構(gòu)持券意愿。例如，可考慮將這些工具納入公開市場操作的合格擔(dān)保品或回購交易的合格質(zhì)押品范圍，以提升機(jī)構(gòu)綜合持券意愿?！币患掖笮薪鹑谑袌霾咳耸空J(rèn)為，TLAC債券在國外已較為成熟，為吸引更多國際投資者參與國內(nèi)市場，可加強(qiáng)對外開放，統(tǒng)一國內(nèi)外TLAC債券的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，有助于提高國內(nèi)市場的國際競爭力，提升人民幣資產(chǎn)的綜合價(jià)值，最終有效降低銀行的融資成本，緩解凈息差壓力，增強(qiáng)銀行的損失吸收能力。

夯實(shí)大行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力

《辦法》規(guī)定，全球系統(tǒng)重要性銀行外部總損失吸收能力比率應(yīng)當(dāng)滿足兩個(gè)要求：外部總損失吸收能力風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%；外部總損失吸收能力杠桿比率自2025年1月1日起不得低于6%，自2028年1月1日起不得低于6.75%。

全球系統(tǒng)重要性銀行關(guān)注金融穩(wěn)定，金融管理部門高度重視該項(xiàng)工作。三部門有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示，將指導(dǎo)和推動相關(guān)銀行建立完善的總損失吸收能力內(nèi)部管理機(jī)制，制定并實(shí)施分階段達(dá)標(biāo)規(guī)劃，穩(wěn)妥有序發(fā)行總損失吸收能力工具，逐步達(dá)到監(jiān)管要求，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定?！巴苿勇鋵?shí)《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》有關(guān)要求，發(fā)行總損失吸收能力非資本債券，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力?！比涨?，央行在今年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示。

“經(jīng)測算，五大行第一階段和第二階段的TLAC缺口都很小?！逼桨沧C券測算表示，以2024年一季度數(shù)據(jù)來計(jì)算五大行的外部TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率。當(dāng)存款保險(xiǎn)基金按2.5%上限計(jì)入TLAC時(shí)（即第一階段的外部TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率要求16%時(shí)），五大行中只有交行還存在TLAC缺口，規(guī)模僅793億元。當(dāng)存款保險(xiǎn)基金按3.5%上限計(jì)入TLAC時(shí)（即第二階段的外部TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率要求18%時(shí)），五大行中只有交行和農(nóng)行還存在TLAC缺口，規(guī)模分別僅217億元和1665億元。

平安證券稱，五大行決定發(fā)行的TLAC債券規(guī)模都明顯超過外部TLAC缺口，可能是因?yàn)殂y行和監(jiān)管希望留有一定冗余度。

“隨著監(jiān)管期限的臨近，以及市場對TLAC債券的深入了解，預(yù)計(jì)未來TLAC債券的發(fā)行與交易市場將逐步擴(kuò)大，成為債券市場的重要組成部分。”上述大行金融市場部人士表示，發(fā)行TLAC債券，不僅將提升危機(jī)情況下金融體系處置風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證國內(nèi)金融大局穩(wěn)定，也將提供成本較低的資本，大大提升國有大型商業(yè)銀行的內(nèi)生發(fā)展動能，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。