最近股市“小作文”到處流傳，市場悲觀情緒再起。然而，與其豎起耳朵打聽資金動向，不如深耕自己；與其跟隨別人，不如自己從投資本質(zhì)、投資歷史和投資心理學中去尋找答案。

投資的門檻極低，只要開戶就能參與投資，大多數(shù)投資者是受到牛市的誘惑而進入股市，就如2021年大量新入市的投資者中，絕大多數(shù)投資者并無充分的準備就開始了投資冒險之旅。然而，事實上，像其他學科一樣，金融學領域有大量豐富并且科學的文獻資料，這些資料詳細說明了金融投資是如何運行的。

資本市場并不是一個僅憑著希望就能賺錢的地方，真正成功的投資者均有一個共同的特征，那就是有濃厚的興趣去弄明白正在發(fā)生的事情背后的原因。如果你能夠長期保持這種好奇心，并持續(xù)去學習，你關注現(xiàn)實的能力將會逐漸提高。如果你沒有這種心態(tài)，那么即使你有很高的智商，也注定會失敗。

思考投資本質(zhì)

大多數(shù)投資者都在時刻關注著股價，股價的背后是哪些因素在起作用？

格雷厄姆的《證券分析》和《聰明的投資者》之所以能夠指導三代人進行投資，歷經(jīng)80多年經(jīng)久不衰，就是因為這兩本書回答了投資的本質(zhì)。格雷厄姆的門徒巴菲特是該理論運用的登峰造極者，巴菲特在過去60年的時間里創(chuàng)造了4.4萬倍的收益。

格雷厄姆說過，將投資活動當成生意時，是最有智慧的。股票并非僅僅是一個交易代碼或者閃爍的電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業(yè)所有權，企業(yè)的內(nèi)在價值并不依賴于股票價格。

短期的市場波動是由供求關系決定的，當樂觀的人多，股價就會上升，當悲觀的人多，股價就會下跌。市場可能是對的，也可能是錯的。格雷厄姆由此創(chuàng)造出了一位“市場先生”，它與你合伙做生意，它總是根據(jù)自己的判斷來告訴你，你手上的股權價值多少。但它總是熱情或者擔心過度，它會報出高到離譜的價格，或報出低到離譜的價格。

當它給出高到離譜的價格，你可以利用它的熱情，賣出你的股票；當它給出低到離譜的價格時，你可以買入或者置之不理，但是如果你跟隨它一起悲觀，用低估的價格賣出你的股權，你就受到了它的愚弄。就如你不會用不合理的低價來出售你的房子一樣，對待熊市也需要同樣的態(tài)度。

回到投資的本質(zhì)，低價買入優(yōu)質(zhì)股票才是正道，熊市的“低價”正是買入的機會。投資者如果在2005年上證指數(shù)跌破1000點時，買入貴州茅臺、長江電力、格力電器等優(yōu)質(zhì)個股，獲利都在數(shù)十倍乃至上百倍以上。

明智的投資就是買入物有所值，甚至物超所值的公司，但你對于手中的股票的價值要有不依賴于市場的判斷。偉大投資者的關注點并不在股價波動上，而是在商業(yè)發(fā)展上，股市只是提供了一個看看是否有人在做傻事的機會。

回到投資的本質(zhì)，投資者就不應對短期的風吹草動過于敏感。A股已經(jīng)調(diào)整了近4年時間，估值位于歷史底部，而不同的大類資產(chǎn)都在競爭投資者的資金，A股提供的收益率為股息率加上GDP增速，當前A股整體預期收益率約為8%左右，吸引力遠勝于其他大類資產(chǎn)。股市并不是無底洞，它提供的收益率托起了它的底部。

思考問題應遵從“第一性原理”，而不是被眾人觀點支配。如果回到投資的本質(zhì)，你的內(nèi)心就不會輕易受其他投資者的擾動。

數(shù)據(jù)“說話”：復盤投資的歷史

“市場先生”的悲觀是不是沒有盡頭，就像A股過去4年所展示的那樣？

其實只要復盤投資歷史就會知道，悲觀遲早會過去，當一代人感覺股市沒有希望時，投資的升勢恰在不遠處。

A股也曾經(jīng)歷過煎熬，2001年到2005年，上證指數(shù)由2245點跌至998點。彼時A股還存在股權分置的世紀難題，“推倒重來”的聲音一度響徹市場，然而就在上證指數(shù)跌破千點大關之后，A股展開了為期兩年的大牛市，上證指數(shù)一度達到6124點新高。

市場的悲觀總會過去，理性只會遲到但不會缺席，這是投資的先決條件。當股市估值嚴重低估時，聰明的資金會悄悄流入，他們從悲觀者手中買入股票，漸漸推高股市的估值。2005年6月份，上證50和滬深300等市場核心指數(shù)的估值為10倍左右，而當時中國GDP增速也高于10%，部分龍頭股的三年凈利潤復合增速遠超30%。

美國200多年的投資史也說明，緊跟著熊市的就是波瀾壯闊的大牛市?！睹绹芸?979年8月份有篇封面文章《股票已死》，背景是1973年1月份時，道指還在1000點徘徊，而6年半后，該指數(shù)跌到了875點。然而，20世紀80年代和90年代是美國股市持續(xù)了近20年的大牛市。

股市長期是稱重機，上市公司的分紅、回購和私有化等動作將促使股價回到上市公司的內(nèi)在價值。對金融發(fā)展歷史的學習和了解，是每一位投資者應該接受的基本教育內(nèi)容，對過去的歷史了解越多，對此時此刻所在的位置就會判斷越清晰。

正因為悲觀總會過去，投資的最佳時機可能是“天空”最黑暗時，這個時刻才會出現(xiàn)股票的低價，這個時刻才是利潤最豐厚的時刻；而投資最差的時機其實是“天空”最晴朗的時刻，因為此時“市場先生”情緒高昂，股票價格高企，未來的收益率也因此降低。

從投資心理學上，周圍人的觀點會對你形成壓力。比如當前看空情緒比較濃厚，你也總會感覺持有股票有點傻，總想加入到多數(shù)人隊伍中，但與大多數(shù)人做同樣的事情，你不可能得到卓越的成果。

多思考少行動是投資成功的關鍵。與其去聽別人各種觀點，不如自己去復盤，去回顧歷史，去尋找榜樣。

那些在A股獲得巨大成功的投資者都認為價值投資的相關書籍里藏著所有有關投資問題的答案，人們通過學習可以掌握其他人已經(jīng)弄清楚的道理，沒有必要坐下來空想，沒有必要打聽街頭小道消息。

校對：陶謙