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美聯(lián)儲(chǔ)的最新報(bào)告發(fā)出危險(xiǎn)警告。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月22日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布重磅報(bào)告。在這份最新公布的調(diào)查報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)警告美國政府債務(wù)的可持續(xù)性目前已被視為金融穩(wěn)定的最大風(fēng)險(xiǎn)。分析稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查周期是在特朗普贏得大選之前，但報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)成為“特朗普2.0時(shí)代”的核心問題。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)行的“框架審查”也備受關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日發(fā)布了“框架審查”的更多細(xì)節(jié)，包括定于2025年5月15日—16日的會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)表示，“框架審查”不會(huì)包括2%的通脹目標(biāo)，重點(diǎn)將放在戰(zhàn)略聲明和溝通工具上。

值得注意的是，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月暫停降息的預(yù)期持續(xù)升溫。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為44.1%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為55.9%。

重磅報(bào)告出爐

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月22日，美聯(lián)儲(chǔ)在最新公布的調(diào)查報(bào)告中警告稱，美國政府債務(wù)的可持續(xù)性目前已被視為金融穩(wěn)定的最大風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天公布的半年度金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，圍繞美國財(cái)政債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂在本次調(diào)查中名列榜首，其次是中東緊張局勢(shì)升級(jí)和政策不確定性。

這項(xiàng)調(diào)查由紐約聯(lián)儲(chǔ)工作人員在今年8月底至10月底期間進(jìn)行，調(diào)查對(duì)象涵蓋了經(jīng)紀(jì)交易商、基金和咨詢公司等機(jī)構(gòu)和學(xué)界的人士。

調(diào)查顯示，對(duì)美國財(cái)政債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂是被提及最多的風(fēng)險(xiǎn)。54%的受訪者認(rèn)為，在未來12個(gè)月到18個(gè)月，美國政府債務(wù)的可持續(xù)性將是突出的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，在調(diào)查的主要風(fēng)險(xiǎn)中占比最高。

作為對(duì)比，在今年4月公布的半年度金融穩(wěn)定報(bào)告中，僅有40%的受訪者認(rèn)為，債務(wù)可持續(xù)性是未來12個(gè)月到18個(gè)月的突出風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，這一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)導(dǎo)致美國債券市場(chǎng)遭遇拋售潮。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)降息2次，累計(jì)降息幅度達(dá)75個(gè)基點(diǎn)，但美國十年期國債收益率在過去兩個(gè)月卻大幅上升，在降息環(huán)境中走出了“加息”行情。

此外，美國國債期限溢價(jià)（衡量投資者持有較長期國債而非短期國債所需的補(bǔ)償）已經(jīng)接近2010年以來的最高水平，債券和利率波動(dòng)性指標(biāo)也高于歷史標(biāo)準(zhǔn)。

除了對(duì)美國財(cái)政債務(wù)可持續(xù)性表露強(qiáng)烈擔(dān)憂外，此次調(diào)查中對(duì)中東地緣緊張局勢(shì)、經(jīng)濟(jì)衰退和爆發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂程度，也均上升到了更高的位置。

其中，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退是突出風(fēng)險(xiǎn)的受訪者占比增加了10個(gè)百分點(diǎn)，從上次的28%升至了38%，排名第四。

與此同時(shí)，受訪者對(duì)高通脹的擔(dān)憂顯著下降，認(rèn)為持續(xù)通脹及貨幣緊縮是突出風(fēng)險(xiǎn)的受訪者占比降至了33%，較上次調(diào)查的72%減少了一半以上。

值得注意的是，在此次受訪者認(rèn)為的主要風(fēng)險(xiǎn)名單中，排名并列第五的“全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)”是新上榜的一大風(fēng)險(xiǎn)。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，本次調(diào)查中的受訪者特別提到了全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，部分受訪者指出，關(guān)稅壁壘可能會(huì)引發(fā)報(bào)復(fù)性保護(hù)主義政策，從而對(duì)全球貿(mào)易流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，并給通脹帶來新的上行壓力。

分析稱，盡管這份美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查發(fā)生在特朗普贏得大選之前，但報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)成為“特朗普2.0時(shí)代”的核心問題。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，各類對(duì)沖基金利用的杠桿達(dá)到2013年以來、即有可獲得數(shù)據(jù)以來的最高水平或接近這樣的高位水平。

相比4月的金融穩(wěn)定報(bào)告，本次報(bào)告期，無論是使用的表內(nèi)杠桿率，還是對(duì)沖基金的平均總杠桿率，杠桿都有所增加。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布

美東時(shí)間11月22日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布即將進(jìn)行的“框架審查”細(xì)節(jié)，包括定于2025年5月15日至16日召開的會(huì)議。

最新的“框架審查”會(huì)有兩大聚焦重點(diǎn)：一個(gè)是審查美聯(lián)儲(chǔ)在2020年8月通過的“長期目標(biāo)和貨幣政策戰(zhàn)略聲明”，該聲明闡明了貨幣政策方針，第二個(gè)是探討美聯(lián)儲(chǔ)的政策溝通工具。

所謂的“框架審查”是美國央行貨幣政策總體方針的定期五年分析中的第二次，將于明年1月份開始在政策制定者之間進(jìn)行討論。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在評(píng)估意見中稱，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新看法和至關(guān)重要的反饋持開放態(tài)度，將吸取過去五年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在適當(dāng)?shù)那闆r下調(diào)整方法。審查結(jié)束后將評(píng)估審查期間收集的信息和觀點(diǎn)，并報(bào)告調(diào)查結(jié)果。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，“框架審查”不會(huì)包括2%的通脹目標(biāo)，重點(diǎn)將放在戰(zhàn)略聲明和溝通工具上。

這可能會(huì)讓學(xué)術(shù)界和政策分析界的部分人士感到失望，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，通脹目標(biāo)的制定及其水平已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)的問題。

鮑威爾在11月14日達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)活動(dòng)上發(fā)表評(píng)論時(shí)提出了此次評(píng)估需要回答的一個(gè)核心問題：“過去幾年高通脹和高利率的經(jīng)歷是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該回歸更傳統(tǒng)的政策制定方式，更加注重控制通脹，而較少關(guān)注低通脹、低利率環(huán)境下出現(xiàn)的問題?！?/p>

其他可能被討論的問題，以及前美聯(lián)儲(chǔ)官員和其他人士已開始思考的問題是，美聯(lián)儲(chǔ)如何才能最好地傳達(dá)其政策計(jì)劃，以及是否應(yīng)該對(duì)未來的利率路徑做出承諾。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為44.1%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為55.9%。到明年1月維持當(dāng)前利率不變的概率為33.7%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為53.1%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為13.2%。