震蕩行情下，近日來朱少醒、周海棟、吉莉等多位績優(yōu)基金經(jīng)理旗下基金宣布限購，有基金的申購上限降低到100元。

從券商中國記者梳理來看，這些近期限購的基金，大多由市場熟知的基金經(jīng)理管理，近段時間以來業(yè)績優(yōu)異，但規(guī)模在水漲船高下已然不小。基金人士對券商中國記者分析稱，這些基金限購主要目的是想把規(guī)模控制在合理范圍內(nèi)。進入11月后，市場由單邊上漲行情過渡為多板塊輪動行情，投資收益更多是結(jié)構(gòu)性收益，績優(yōu)的主動權(quán)益基金重新受到市場關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，9月24日至今這輪行情中，業(yè)績突出的主動權(quán)益基金，集中在北交所和半導(dǎo)體兩大投資領(lǐng)域。當(dāng)全面突破封鎖后，芯片國產(chǎn)化板塊將迎來加速擴產(chǎn)帶來的業(yè)績持續(xù)高增長，產(chǎn)生一批具有全球競爭力的科技巨頭。

多只主動權(quán)益基金限購

11月21日，中歐基金公告，為保證穩(wěn)定運作、保護基金份額持有人利益，中歐嘉澤混合基金自11月21日起限制申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)的金額，單日單個基金賬戶的單筆或多筆累計申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)的金額上限為100萬元，如果超過中歐基金有權(quán)拒絕。

11月20日，華商基金旗下的華商優(yōu)勢行業(yè)混合基金宣布限購。根據(jù)公告，該基金暫停機構(gòu)客戶單日單個基金賬戶單筆或累計高于10萬元（不含10萬元）的大額申購、大額定期定額投資及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。如機構(gòu)客戶單日單個基金賬戶單筆申請金額高于10萬元，該基金將確認該筆申請失敗。

同樣是在11月20日，富國基金旗下的富國天惠成長混合（LOF）宣布限購。公告顯示，該基金的A份額和C份額從2022年1月28日起已對日累計金額超過2萬元（不含2萬元）的申購、定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請進行限制，現(xiàn)決定從11月20日起，進一步將該基金D份額納入限購范圍內(nèi)。即是說，從11月20日起，該基金A份額、C份額、D份額的日累計申購金額，均不能超過2萬元（不含2萬元）。

此外，在11月19日，國投瑞銀基金公告稱，旗下的國投瑞銀策略精選于11月20日至12月12日暫停大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）,單個基金賬戶每一開放日申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資累計不得超過50萬元。

甚至還有基金的申購上限壓低至100元。金鷹基金公告，11月18日起暫停金鷹鑫益混合基金機構(gòu)客戶在全部銷售機構(gòu)的大額申購業(yè)務(wù)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入），單日單個基金賬戶累計申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投）基金份額的最高金額為100元（含100元，A份額、C份額和E份額的申請金額予以合并計算）。另外，從11月18日起，鵬華普天收益基金單日單個基金賬戶累計的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資金額限額設(shè)置為100萬元，如超過100萬元（不含100萬元），基金管理人將有權(quán)拒絕。

除上述基金外，11月以來還有永贏鑫享混合、融通消費升級混合等基金宣布大額限購。

有基金規(guī)模已接近300億元

從券商中國記者梳理來看，近期限購的主動權(quán)益基金有兩個重要特征，一是不少基金是知名基金經(jīng)理旗下管理的產(chǎn)品；二是相關(guān)基金過往業(yè)績優(yōu)異，但規(guī)模不小。

具體看，中歐嘉澤混合的基金經(jīng)理王健，證券從業(yè)年限超過20年，目前是投資總監(jiān)。中歐嘉澤混合三季報顯示，王健管理著8只公募基金和2只私募資產(chǎn)管理計劃，規(guī)模分別為83.09億元和147.59億元，合計規(guī)模超過230億元。截至目前，中歐嘉澤混合自2018年1月成立以來的回報率大約100%，近3月收益率接近20%。

華商優(yōu)勢行業(yè)混合基金的基金經(jīng)理，則是近年來被稱為“黑馬基金經(jīng)理”的周海棟。截至目前，周海棟旗下管理規(guī)模已接近350億元，本次限購的華商優(yōu)勢行業(yè)混合基金，截至三季度末規(guī)模約為91.81億元。截至目前，該基金近3月收益率接近20%，在近期的震蕩行情中同樣業(yè)績不俗。

富國天惠成長混合（LOF）的基金經(jīng)理朱少醒，是業(yè)內(nèi)知名度更高的基金經(jīng)理。富國天惠成長混合（LOF）是他近19年來管理的唯一一只公募基金。由于管理以來的累計收益超過14倍，且一直堅守在投研一線，他被稱為“公募常青樹”。截至目前，富國天惠精選成長混合單只基金規(guī)模已接近300億元。

和上述基金經(jīng)理相比，國投瑞銀策略精選的基金經(jīng)理吉莉略顯低調(diào)，但她近些年業(yè)績穩(wěn)健，可持續(xù)性顯著，在圈內(nèi)一直受到關(guān)注。吉莉2007年入行，截至目前已是一名有著17年證券從業(yè)經(jīng)驗老將。她此前在接受券商中國記者采訪時表示，投資中最重要的兩件事是：看清趨勢以獲取收益，把握周期以控制風(fēng)險。本次限購的國投瑞銀策略精選，曾于2019年獲得業(yè)內(nèi)大獎，近3月來同樣錄得兩位數(shù)收益率。

“（限購）主要目的還是想控制規(guī)模?！比A南一家公募內(nèi)部人士對券商中國記者稱，主動權(quán)益基金的競爭力，在于選股創(chuàng)造超額收益，倉位和規(guī)模是關(guān)鍵影響因素。進入11月后，市場由單邊上漲行情過渡為多板塊輪動行情，投資收益更多是結(jié)構(gòu)性收益，績優(yōu)的主動權(quán)益基金重新受到市場關(guān)注。

這兩類主動權(quán)益基金業(yè)績同樣不俗

實際上，在9月至今這波行情中，漲幅居前的基金中同樣不乏主動權(quán)益產(chǎn)品。從持倉情況來看，這些基金主要集中在北交所和半導(dǎo)體兩大投資領(lǐng)域。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，截至11月21日，9月24日以來華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選、易方達北交所精選兩年定開混合、景順長城北交所精選兩年定開混合的區(qū)間收益均超過100%，中信建投基金、匯添富基金和南方基金旗下的北交所精選兩年定開基金，區(qū)間累計收益率均超過90%。

其次是重倉半導(dǎo)體的主動權(quán)益基金。諾安優(yōu)化配置混合A、銀華集成電路混合A、銀華數(shù)字基金股票A、長城半導(dǎo)體混合A、永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選混合A、金信穩(wěn)健策略混合A、中歐謹(jǐn)和A等，均在9月24以來取得了60%以上的收益率。其中，諾安優(yōu)化配置混合A的區(qū)間收益率接近80%，銀華集成電路混合A、長城半導(dǎo)體混合A、永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選混合A的收益率均在65%以上。

截至三季度末，諾安優(yōu)化配置混合的股票倉位水平為92.32%，第一重倉股為半導(dǎo)體龍頭中芯國際，其次是中微公司以及北方華創(chuàng)等半導(dǎo)體個股。中歐謹(jǐn)和三季度的第一和第二重倉股，分別為中芯國際和中微公司，北方華創(chuàng)為第四重倉股。

展望未來，鵬華基金在最新發(fā)布的11-12月宏觀經(jīng)濟與權(quán)益市場展望中表示，從“貨幣—信用—增長”三元周期框架來看，當(dāng)前依舊處于“寬貨幣、緊信用、弱增長”的第六階段，表明過去一個月股市表現(xiàn)與宏觀環(huán)境本身，發(fā)生了顯著背離，或者說估值已大幅搶跑基本面。從歷史上估值與信用的關(guān)系來看，信用能否真正實現(xiàn)擴張依舊是中期內(nèi)的核心矛盾，也決定了行情的上限。從歷年股價與業(yè)績的關(guān)系來看，市場通常在四季度開始定價來年的盈利預(yù)期，來年業(yè)績與股價的相關(guān)性，開始超過當(dāng)年業(yè)績。10月以來，股價漲跌除了部分反映三季報高增外，已經(jīng)開始提前交易困境反轉(zhuǎn)。

在分化中布局結(jié)構(gòu)性機會

具體到板塊的布局策略上，主動權(quán)益基金依然堅持在分化中尋找結(jié)構(gòu)性機會。

平安基金權(quán)益投資中心基金經(jīng)理劉杰對券商中國記者稱，權(quán)益市場接下來的走勢或仍將呈現(xiàn)出一定的分化特征:一方面，市場將繼續(xù)在具備防御屬性的低估值高股息品種如公用事業(yè)、大金融、交通運輸、資源股中尋找相對確定的現(xiàn)金回報機會,短期雖有調(diào)整,但不改紅利品種的長期投資價值;另一方面，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、智能駕駛、機器人、低空經(jīng)濟等為代表的長期創(chuàng)新成長方向估值充分調(diào)整后,市場表現(xiàn)也會較為突出;同時，大消費板塊長期成長邏輯仍存,部分品種甚至還有相對較好的股息紅利回報,結(jié)合國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境及人口特征變遷的分析，能夠進一步在分化中尋找到結(jié)構(gòu)性投資機會。

“長遠來看，隨著增量財政貨幣政策的落地，我國有望打破通縮螺旋、提振經(jīng)濟活力、實現(xiàn)自主可控的高質(zhì)量發(fā)展，看多權(quán)益資產(chǎn)、做多中國?！蹦戏交鸱Q，當(dāng)前市場仍處于前期大幅上漲之后的震蕩調(diào)整過程中，建議投資者保持積極、謹(jǐn)慎追高，小盤股可能階段性出現(xiàn)超漲，建議多關(guān)注低位補漲機會。結(jié)構(gòu)上推薦攻守兼?zhèn)涞暮诵馁Y產(chǎn)。核心資產(chǎn)指各行業(yè)的龍頭上市公司，擁有競爭優(yōu)勢或護城河、代表中國經(jīng)濟的基本面、在中國經(jīng)濟向上時有較強的順周期彈性，從投資風(fēng)格的角度這一類資產(chǎn)對應(yīng)的標(biāo)簽是“質(zhì)量成長”或者“質(zhì)量價值”，是公募基金最偏好的資產(chǎn)。

針對半導(dǎo)體板塊，諾安基金的基金經(jīng)理劉慧影對券商中國記者表示，過去三年，芯片國產(chǎn)化鏈條主要受益于半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率的加速提升。2024年國家不斷出臺對先進制程的大力支持使得芯片國產(chǎn)化板塊進一步加速發(fā)展。半導(dǎo)體領(lǐng)域由于其“市場大、重要性強”的屬性，是各個國家科技競爭的必爭之地，未來堅定看好中國半導(dǎo)體一定能全面突破美國的封鎖。但科技行業(yè)不同于傳統(tǒng)行業(yè)的特殊屬性，需要一批理解其產(chǎn)業(yè)發(fā)展性質(zhì)的“耐心資本”。

“當(dāng)中國全面突破美國對我們先進制程的封鎖之后，國內(nèi)芯片國產(chǎn)化板塊將迎來加速擴產(chǎn)帶來的業(yè)績持續(xù)高增長，半導(dǎo)體業(yè)將進入長達數(shù)十年的高速發(fā)展期（類似美股納斯達克），重塑全球科技產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配，中國科技會產(chǎn)生一批具有全球競爭力的科技巨頭?！眲⒒塾胺Q。

責(zé)編：羅曉霞

校對：王錦程