年內(nèi)最大規(guī)模MLF到期疊加稅期擾動，央行加碼逆回購呵護流動性。

中國人民銀行11月15日公告稱，為對沖中期借貸便利（MLF）到期和稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了9810億元7天期逆回購操作，操作利率為1.50%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今日有122億元逆回購、1.45萬億元MLF和800億元國庫現(xiàn)金定存到期，按全口徑計算，公開市場實現(xiàn)凈回籠5612億元。其中，1.45萬億元的MLF到期量為年初至今最大規(guī)模。

目前MLF操作常規(guī)性后延至每月25日（遇節(jié)假日相應(yīng)順延），存量MLF仍在月中15日前后到期。央行在此時點加碼逆回購，有助于減輕MLF大量到期以及稅期對資金面的沖擊。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本月MLF到期量大，加上政府債券發(fā)行等影響，市場流動性擾動因素相對多一些，央行運用多種公開市場操作工具，呵護市場流動性。另外，央行創(chuàng)設(shè)國債買賣、買斷式逆回購操作等，流動性管理更加精細(xì)化。

“綜合考慮后續(xù)積極財政政策實施、政府債券發(fā)行量增大、季節(jié)性因素、公開市場工具到期量等資金面擾動因素，不排除央行進一步出臺降準(zhǔn)等工具，平穩(wěn)市場流動性，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本和凈息差，引導(dǎo)金融加大實體經(jīng)濟支持力度和意愿。”周茂華表示。

展望后市，12月仍有1.45萬億元MLF到期量，疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等，分析人士預(yù)期，屆時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力。中國人民銀行行長潘功勝此前表示，預(yù)計年底前視市場流動性情況，擇機進一步降準(zhǔn)0.25個百分點到0.5個百分點。

在此預(yù)期下，市場再度關(guān)注降準(zhǔn)話題。浙商證券固收團隊表示，預(yù)計12月流動性缺口加大，對應(yīng)當(dāng)月降準(zhǔn)概率提升。映射到資金面判斷中，預(yù)計是DR中樞保持相對穩(wěn)定，但分層延續(xù)高位的狀態(tài)。

天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，11月下旬降準(zhǔn)信號可期待。一方面，降準(zhǔn)是穩(wěn)定各方面發(fā)展信心的有效舉措。接下來一段時間，市場圍繞增量政策和基本面信號或?qū)⒗^續(xù)反復(fù)博弈，不排除資本市場出現(xiàn)階段性擾動和壓力，此時進行降準(zhǔn)可能是政策上的合意選擇。另一方面，央行可能需要配合年內(nèi)即將增大的債券供給壓力。后續(xù)存在11月下旬公告降準(zhǔn)、12月初降準(zhǔn)落地的可能性。