新增裝機規(guī)模穩(wěn)步增長，疊加國內(nèi)風(fēng)機價格企穩(wěn)，風(fēng)電整機廠商前三季度業(yè)績整體回暖。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年1至9月份，25家A股風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1957.32億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為135.14億元。在營收方面，金風(fēng)科技（002202.SZ）、運達股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）、東方電氣（600875.SH）均實現(xiàn)增長。但在凈利潤方面，風(fēng)電整機廠商的表現(xiàn)有所分化，明陽智能（601615.SH）、三一重能、東方電氣、電氣風(fēng)電（688660.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑。

值得一提的是，明陽智能遭遇營收和凈利潤的“雙降”，電氣風(fēng)電報告期內(nèi)尚未擺脫虧損。

國金證券電新首席分析師姚遙認為，第三季度風(fēng)電行業(yè)營收同比持平，盈利或已筑底?！坝绊懹芰ο陆档亩唐谠虬ㄕ麢C企業(yè)三季度轉(zhuǎn)讓風(fēng)電場較少，以及部分企業(yè)海外收入占比下降收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，隨著下游整機企業(yè)價格企穩(wěn)，當(dāng)前或許是單季度行業(yè)盈利最低點?！?/p>

圖片來源：新華社

兩家風(fēng)電整機廠商遭遇業(yè)績壓力

全球風(fēng)能理事會（GWEC）今年5月發(fā)布的排行榜顯示，2023年全球共有30家風(fēng)電整機制造商有新增容量，且創(chuàng)下120.7GW的新紀錄，而中國風(fēng)電整機廠商貢獻了其中的81.6GW。在這份榜單中，6家中國風(fēng)電整機廠商2023年度新增裝機進入全球前十，10家進入全球前十五。這其中，金風(fēng)科技、遠景能源、運達股份、明陽智能位列前五。

不過，最近幾年來，雖然各大國內(nèi)風(fēng)電整機廠商在新增裝機規(guī)模上高奏凱歌，但其業(yè)績表現(xiàn)卻不盡相同。今年前三季度，明陽智能、電氣風(fēng)電這兩家企業(yè)盈利能力相對弱勢。

財報顯示，今年前三季度，明陽智能、電氣風(fēng)電分別實現(xiàn)營業(yè)收入202.37億元、31.35億元，同比下滑4.14%、47.08%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.09億元、-4.77億元，同比減少34.58%和收窄26.95%。

針對凈利潤萎縮，明陽智能在財報中表示，“主要是受風(fēng)機價格下行以及海上風(fēng)機交付規(guī)模下降所致?！?1世紀經(jīng)濟報道記者注意到，明陽智能今年所表現(xiàn)出來的業(yè)績頹勢，從第二季度便較為明顯。受到風(fēng)機價格同比下跌的影響，在第二季度，該公司營收和凈利潤均較去年同期下滑。彼時，有機構(gòu)分析稱，明陽智能2024年上半年海上風(fēng)電裝機不及預(yù)期，公司高單價海風(fēng)主機占比減少，低單價陸風(fēng)主機占比擴大，致使今年上半年風(fēng)機單價同比下降超過27%。

而在第三季度，這一負面影響因素顯然擴大。近些年來，明陽智能率先發(fā)力海上風(fēng)電。在近40GW的在手訂單中，該公司海上風(fēng)電訂單占比逐步提升。不過，相較于陸上風(fēng)機，高價海上風(fēng)機訂單轉(zhuǎn)化情況將對該公司的利潤帶來直接影響。

同樣在海上風(fēng)電頗有建樹的電氣風(fēng)電，今年前三季度營收規(guī)?？s小，但虧損金額有所減少。相較于其他主流風(fēng)電整機廠商，電氣風(fēng)電整體規(guī)模略顯劣勢。截至今年9月底，該公司累計在手訂單為14.57GW，且大部分為今年新增訂單——前三季度新增約7.15GW，同比增長292.53%。

在手訂單規(guī)模和結(jié)構(gòu)影響著電氣風(fēng)電的交付節(jié)奏，由于去年新增訂單不足，導(dǎo)致今年整體交付規(guī)模下滑，疊加風(fēng)機價格較去年同期降低，因此電氣風(fēng)電今年前三季度的營收下滑。不過，第三季度海外訂單項目銷售規(guī)模增加，以及降本控制，該公司報告期內(nèi)減虧。

行業(yè)整體盈利狀況或已見底企穩(wěn)

雖然部分風(fēng)電企業(yè)第三季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，但從行業(yè)的整體表現(xiàn)上看，利潤拐點或已來臨。

風(fēng)電大佬金風(fēng)科技的業(yè)績成績單可以視作“風(fēng)向標”。今年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為358.39億元、17.92億元，同比分別增長22.24%、42.15%。但需指出的是，金風(fēng)科技的主營業(yè)務(wù)中占比較大的板塊之一為風(fēng)場運營。東吳證券分析指出，金風(fēng)科技第三季度風(fēng)場轉(zhuǎn)讓較少，來風(fēng)較第二季度變差致使發(fā)電情況受影響，且拆分利潤看主要利潤來源為風(fēng)場運營，以及投資收益2.56億元（主要為風(fēng)場轉(zhuǎn)讓），而風(fēng)機業(yè)績繼續(xù)虧損。

但另外根據(jù)金風(fēng)科技三季度業(yè)績演示材料，2024年9月，全市場風(fēng)電整機商風(fēng)電機組投標均價回升至1475元/千瓦；且公司2024年前三季度對外銷售機組容量大于6M的機組占比為57.64%，較去年同期的36.54%大幅度提升，單兆瓦價值量較高的大兆瓦機組占比進一步提升，有望支撐公司后續(xù)盈利能力的穩(wěn)定。

就第三季度營收和凈利潤增長情況而言，三一重能的表現(xiàn)甚至超過了金風(fēng)科技。雖然該公司單季度凈利潤不如金風(fēng)科技，但其實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.51億元，同比和環(huán)比均實現(xiàn)正增長。國金證券分析認為，國內(nèi)風(fēng)機招投標價格企穩(wěn)，以及銷量增加帶來的規(guī)模效應(yīng)，推動三一重能盈利能力回暖。而該公司在海外市場的表現(xiàn)，亦為分析機構(gòu)所看重。

事實上，溢價較高的海外項目，已經(jīng)成為當(dāng)前國內(nèi)風(fēng)電整機廠商發(fā)掘業(yè)績新增長點的主攻方向。在業(yè)內(nèi)人士看來，風(fēng)電整機廠商海外收入占比提升則有望驅(qū)動整機環(huán)節(jié)盈利進一步修復(fù)。

近期，金風(fēng)科技、遠景能源、明陽智能、三一重能、運達股份、電氣風(fēng)電等12家風(fēng)電整機商簽訂《中國風(fēng)電行業(yè)維護市場公平競爭環(huán)境自律公約》，抵制惡意“價格戰(zhàn)”行為。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，國內(nèi)風(fēng)機投標均價維持在1300-1400元/kW水平。倘若后續(xù)風(fēng)機價格能穩(wěn)住回暖，行業(yè)整體的盈利狀況將有望迎來真正拐點。