機構指出，未來鋼鐵行業(yè)產業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。

核心邏輯

1.需求邊際下降，庫存繼續(xù)下降。上周五大品種鋼材表觀消費量893.80萬噸，環(huán)比降17.16萬噸；產量880.58萬噸，環(huán)比升7.16萬噸；總庫存1259.32萬噸，環(huán)比降13.22萬噸，總庫存維持2015年以來同期最低水平。247家鋼廠高爐開工率82.14%，環(huán)比升0.46%；高爐產能利用率88.48%，環(huán)比升0.49%；電爐開工率62.82%，環(huán)比升1.28個百分點；電爐產能利用率52.59%，環(huán)比升1.73個百分點。

2.隨著旺淡季逐步切換，需求邊際下降，但庫存仍維持下降趨勢。鋼企盈利率環(huán)比下降。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港進口鐵礦庫存15341.68萬噸，環(huán)比升44.15萬噸，維持高位水平；基于2024鋼鐵供給收縮及全球鐵礦增產預期，鐵礦供需偏寬松，礦價中樞將環(huán)比下降。上周螺紋模擬噸毛利271.8元/噸，環(huán)比降21.4元/噸，熱卷模擬噸毛利181.8元/噸，環(huán)比升18.6元/噸；247家鋼企盈利率64.94%，環(huán)比降9.52個百分點。隨著鋼企復產增加，需求邊際下降，行業(yè)利潤環(huán)比有所回落。

3.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經濟高質量發(fā)展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，未來鋼鐵行業(yè)產業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。

利好個股

國泰君安指出，維持“增持”評級。鋼鐵行業(yè)PB低于1倍的公司較為普遍，且個別PB低于0.5倍，本輪政策將有助于推動鋼鐵公司估值修復。1）推薦產品結構升級的華菱鋼鐵,技術與產品結構領先的寶鋼股份,低成本與機制改善的新鋼股份；2）推薦行業(yè)景氣的特鋼新材料公司,估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐及油井管需求景氣的武進不銹、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）需求復蘇趨勢下,看好有長期格局優(yōu)勢的上游資源品,推薦河鋼資源、鄂爾多斯、大中礦業(yè)、安寧股份。

華福證券認為，鋼鐵板塊跌幅大、破凈多且機構持倉低。關注五條主線：1）能夠穿越周期、穩(wěn)定高分紅高股息、低估值且向上修復的：寶鋼股份、南鋼股份、華菱鋼鐵；2）壁壘高抗卷、布局增量項目或布局出海的：中信特鋼、甬金股份、久立特材；3）其他業(yè)績穩(wěn)定且具備破凈修復空間或處于破凈邊緣的：首鋼股份、新興鑄管、金洲管道、常寶股份；4）立足礦產資源稟賦，受益銅二期放量的河鋼資源，以及受益并購重組加快的本鋼板材；5）高溫合金龍頭，受益國產大飛機的：撫順特鋼、鋼研高納。雙焦板塊具備投資價值和反彈基礎，近期受益于黑色產業(yè)鏈利潤修復以及鐵水持續(xù)復產。關注低估值、高股息的龍頭：山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份。

本文內容精選自以下研報：

國泰君安《鋼鐵行業(yè)周報：政策有望持續(xù)加碼，對后期需求不必悲觀》

信達證券《增量政策仍然“在路上”，利好鋼材價格走勢》

華福證券《鋼鐵行業(yè)月報：鋼材出口和消費雙提升，新增專項債發(fā)行進度超9成》

校對：王蔚