高盛發(fā)表最新研究報(bào)告，預(yù)計(jì)蘋果第四財(cái)季收入（945億美元）和每股盈利（1.61美元將因?yàn)閕Phone和服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，分別高于市場(chǎng)預(yù)期的936億美元及1.57美元。該行對(duì)公司目標(biāo)價(jià)為275美元，評(píng)級(jí)“買入”。該機(jī)構(gòu)表示，服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)該繼續(xù)以中十位數(shù)（mid-teens）增長(zhǎng)，這得益于應(yīng)用支出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)、日益增長(zhǎng)的安裝基數(shù)以及Apple服務(wù)的滲透率提高。

日前，蘋果公司在今年秋季新品發(fā)布會(huì)上正式推出了首款搭載多項(xiàng)AI功能的iPhone 16系列手機(jī)，標(biāo)志著蘋果正式進(jìn)入“蘋果智能”時(shí)代。預(yù)計(jì)蘋果公司將在2025年對(duì)iPhone進(jìn)行一系列重大的設(shè)計(jì)和技術(shù)改動(dòng)，這也給供應(yīng)鏈合作伙伴帶來(lái)新的機(jī)遇和調(diào)整，也直接帶動(dòng)供應(yīng)鏈企業(yè)的業(yè)績(jī)提升。

果鏈FPC檢測(cè)設(shè)備的龍頭燕麥科技，就是供應(yīng)鏈上的一只獨(dú)一無(wú)二的隱形冠軍。資料顯示，燕麥科技是一家專注于智能制造領(lǐng)域工業(yè)自動(dòng)化、智能化測(cè)試設(shè)備與配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是電子產(chǎn)業(yè)智能制造行業(yè)專用設(shè)備和系統(tǒng)解決方案提供商。公司目前已榮獲國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)。2015年公司加入蘋果供應(yīng)鏈，訂單節(jié)奏穩(wěn)定，目前客戶包括東山精密、日本旗勝、住友電工等全球FPC知名企業(yè)，客戶認(rèn)可度高。

三季報(bào)營(yíng)收凈利創(chuàng)歷史新高

10月18日，燕麥科技(688312)披露2024年三季報(bào)，公司營(yíng)收凈利雙雙兩位數(shù)增長(zhǎng)，尤其是第三季度表現(xiàn)十分搶眼，營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.87億元，同比增長(zhǎng)112.98%；歸母凈利潤(rùn)為4445萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)149.76%。

第三季度業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，和產(chǎn)業(yè)鏈生成模式和結(jié)算進(jìn)度有關(guān)。公司核心技術(shù)產(chǎn)品的收入主要集中在下半年，一方面受下游FPC行業(yè)客戶的季節(jié)性采購(gòu)影響，另一方面由于公司對(duì)客戶發(fā)貨時(shí)間集中在每年的1—2季度，而客戶驗(yàn)收周期通常在6個(gè)月以內(nèi)，一般下半年公司驗(yàn)收并確認(rèn)收入。

對(duì)于三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，公司表示，報(bào)告期內(nèi)，全球消費(fèi)電子行業(yè)整體需求復(fù)蘇，行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。公司主業(yè)FPC測(cè)試設(shè)備業(yè)務(wù)較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)；同時(shí)得益于公司持續(xù)不斷的強(qiáng)有力研發(fā)投入，前期投入孵化的新業(yè)務(wù)方向——半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備業(yè)務(wù)、車載電子業(yè)務(wù)在本報(bào)告期內(nèi)也貢獻(xiàn)了一定的營(yíng)業(yè)收入份額。

AI蘋果浪潮助力主業(yè)穩(wěn)定未來(lái)成長(zhǎng)可期

2025年將是蘋果創(chuàng)新大年，據(jù)行業(yè)人士表示iPhone 17有望迎來(lái)更多AI端側(cè)技術(shù)、Slim超薄款等創(chuàng)新點(diǎn)。FPC改動(dòng)較大或?yàn)樽畲笤隽?，其需求量的線性增長(zhǎng)將帶動(dòng)測(cè)試設(shè)備需求量彈性增加，AI端滲透各項(xiàng)智能設(shè)備的速度加快，未來(lái)隨著蘋果公司產(chǎn)品不斷推陳出新，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)FPC檢測(cè)設(shè)備的需求遞增趨勢(shì)明顯。燕麥科技作為果鏈FPC檢測(cè)設(shè)備龍頭將充分受益。

非標(biāo)準(zhǔn)化、定制化的產(chǎn)品構(gòu)筑公司“唯一性”

由于FPC測(cè)試設(shè)備具有非標(biāo)化、定制化的特點(diǎn)，公司的測(cè)試設(shè)備只能用于特定的柔性線路板的測(cè)試，也即當(dāng)客戶需要測(cè)試新的柔性線路板時(shí)就必須新購(gòu)設(shè)備以滿足新的測(cè)試需求。但每款柔性線路板都有一定的生產(chǎn)周期，當(dāng)生產(chǎn)周期結(jié)束后，針對(duì)此款柔性線路板的測(cè)試設(shè)備就會(huì)閑置，所以對(duì)于客戶而言動(dòng)輒數(shù)十萬(wàn)元的測(cè)試設(shè)備只能作為其“低值易耗品”，而非“固定資產(chǎn)”進(jìn)行管理。

由于公司產(chǎn)品具有非標(biāo)準(zhǔn)化和定制化特點(diǎn)，產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)能力、準(zhǔn)確識(shí)別客戶需求的能力及個(gè)性化服務(wù)能力是形成公司盈利能力的關(guān)鍵要素。非標(biāo)準(zhǔn)化、定制化的產(chǎn)品屬性鑄就了公司“唯一性”。

“唯一性”技術(shù)儲(chǔ)備構(gòu)建行業(yè)護(hù)城河

拉長(zhǎng)來(lái)看，2021年至2023年，燕麥科技的研發(fā)支出占比均超20%，2023年研發(fā)支出占比超過(guò)27%，高居蘋果概念股行業(yè)前列。今年前三季度研發(fā)投入仍居于果鏈概念股第二。

公司在穩(wěn)住基本盤的情況下，積極布局第二成長(zhǎng)曲線半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備，不斷加高護(hù)城河，進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。公司在半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備方向，主要產(chǎn)品為MEMS傳感器測(cè)試設(shè)備、SiP芯片測(cè)試設(shè)備和IC載板測(cè)試設(shè)備。

消費(fèi)電子+智駕+人形機(jī)器人+低空經(jīng)濟(jì)等行業(yè)的快速發(fā)展極大的助力MEMS傳感器市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，未來(lái)MEMS傳感器市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力較大，設(shè)備廠商將充分受益。公司積極布局這一領(lǐng)域，目前氣壓傳感器測(cè)試設(shè)備已取得國(guó)內(nèi)龍頭客戶認(rèn)可，訂單陸續(xù)交付；溫濕度傳感器測(cè)試設(shè)備樣機(jī)已開(kāi)發(fā)完成、IMU傳感器測(cè)試設(shè)備處于demo機(jī)開(kāi)發(fā)階段；SiP芯片測(cè)試設(shè)備持續(xù)為頭部客戶供貨和服務(wù)。

據(jù)公司介紹，今年加大IC載板測(cè)試設(shè)備投入力度，處于技術(shù)方案迭代確認(rèn)和工程樣機(jī)驗(yàn)證階段，IC載板測(cè)試設(shè)備將是未來(lái)一段時(shí)間公司加大投入力度的主攻方向之一，將在后續(xù)逐步驗(yàn)證、量產(chǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司在研項(xiàng)目眾多，半年報(bào)顯示高達(dá)30多項(xiàng)，其中慣性傳感器測(cè)試系統(tǒng)研究、高壓測(cè)試系統(tǒng)研發(fā)及IC載板測(cè)試ATE的技術(shù)水平都高居行業(yè)領(lǐng)先水平。這些都是公司“唯一性”技術(shù)儲(chǔ)備，持續(xù)的研發(fā)高投入造就了公司技術(shù)壁壘。

高景氣賽道迎來(lái)機(jī)構(gòu)高關(guān)注

TechInsights報(bào)告預(yù)測(cè)，消費(fèi)電子行業(yè)未來(lái)的需求將受到智能家居和可穿戴市場(chǎng)的先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品的推動(dòng)，到2028年，該行業(yè)將以4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，達(dá)到接近1.2萬(wàn)億美元。此外，隨著人工智能等創(chuàng)新尖端技術(shù)的整合，消費(fèi)電子行業(yè)將引領(lǐng)一場(chǎng)技術(shù)變革，推動(dòng)新的增長(zhǎng)潛力。

三季度，消費(fèi)電子景氣度上行，基金經(jīng)理通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的重新配置謀求更多進(jìn)攻性。注意到，喬遷管理的興全商業(yè)模式和興全新視野兩只基金均增持燕麥科技，一躍成為第三大和第五大流通股股東。

三季度以來(lái)，合計(jì)有116家機(jī)構(gòu)紛至沓來(lái)，密切關(guān)注公司動(dòng)態(tài)和技術(shù)發(fā)展。10月22日燕麥科技接待鼎薩投資、廣發(fā)證券、景石投資等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)對(duì)公司氣壓傳感器測(cè)試設(shè)備表示出極大的關(guān)注度。此外，上證e互動(dòng)平臺(tái)也是熱鬧非凡。

校對(duì)：王朝全