近期，不少細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，自己持有的紅利主題基金漲幅在多個(gè)交易日遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紅利板塊的平均漲幅。這本該是一件令人高興的事，但記者查閱相關(guān)產(chǎn)品的重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，不少紅利主題產(chǎn)品的重倉(cāng)股名單中出現(xiàn)了AI概念股。

有業(yè)內(nèi)人士指出，紅利主題產(chǎn)品配置股息率較低的科創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的是否涉嫌風(fēng)格漂移，需要具體問(wèn)題具體分析。某些紅利主題基金對(duì)“紅利”的定義較為寬泛，除了傳統(tǒng)的高股息率股票，還包括那些未來(lái)有潛力實(shí)現(xiàn)高分紅的公司。如果基金經(jīng)理認(rèn)為科創(chuàng)主題公司發(fā)展穩(wěn)定，未來(lái)可能成為高分紅的企業(yè)，那么這類(lèi)配置策略也有一定合理性。而如果基金合同將投資范圍明確規(guī)定在“有持續(xù)高股息分配能力的公司”中，這種情況確實(shí)有投資風(fēng)格漂移的傾向。

紅利主題產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化

10月18日，權(quán)益市場(chǎng)顯著回暖，科創(chuàng)板塊漲幅居前。盡管紅利板塊亦有不錯(cuò)表現(xiàn)，但相關(guān)指數(shù)的當(dāng)日漲幅與科創(chuàng)板塊相比有所遜色。比如，招商中證紅利ETF、摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF等大多數(shù)紅利類(lèi)ETF漲幅不超過(guò)3%，而易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF當(dāng)日漲幅超過(guò)11%，多只雙創(chuàng)主題ETF當(dāng)日漲幅亦在10%左右。

整體來(lái)看，紅利主題產(chǎn)品在當(dāng)日的整體表現(xiàn)也較為穩(wěn)健。Wind數(shù)據(jù)顯示，在萬(wàn)得紅利主題產(chǎn)品中，超過(guò)85%的紅利主題產(chǎn)品當(dāng)日凈值漲幅不超過(guò)3%。然而，不少產(chǎn)品當(dāng)日凈值漲幅大幅超過(guò)行業(yè)平均水準(zhǔn)。比如，中海分紅增利混合、建信高股息主題股票、華夏收入混合、金鷹紅利價(jià)值混合A等產(chǎn)品的當(dāng)日漲幅分別為8.66%、5.15%、4.79%、4.35%。格林高股息優(yōu)選混合A、浦銀安盛紅利精選混合A等產(chǎn)品的漲幅也超過(guò)4%。

但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，在近期市場(chǎng)行情中漲幅明顯的產(chǎn)品，并不一定是長(zhǎng)期跑在市場(chǎng)前列的產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，多只紅利主題產(chǎn)品年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過(guò)10%，而中泰紅利價(jià)值一年持有混合發(fā)起、華安紅利精選混合、中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合等產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅已經(jīng)突破25%。

紅利主題基金配置科創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的

翻閱上述基金的定期報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，不少基金在二季度末的配置方向除了傳統(tǒng)意義上的高股息類(lèi)標(biāo)的，還有股息率并不高的科創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的。以建信高股息主題股票為例，截至二季度末，該產(chǎn)品重倉(cāng)了中際旭創(chuàng)、兗礦能源、神火股份、新易盛、洛陽(yáng)鉬業(yè)、天山鋁業(yè)、石頭科技、紫金礦業(yè)、湖南黃金、錫業(yè)股份。其中，中際旭創(chuàng)、新易盛占基金資產(chǎn)凈值比例分別為8.71%、5.87%，在10月18日的漲幅分別為11.63%、9.37%?？梢钥闯?，科創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的為該產(chǎn)品當(dāng)日的漲幅做出了不少貢獻(xiàn)。

與建信高股息主題股票相比，中海分紅增利混合在科創(chuàng)領(lǐng)域的布局力度更大。截至二季度末，中海分紅增利混合的前十大重倉(cāng)股分別為賽騰股份、佰維存儲(chǔ)、香農(nóng)芯創(chuàng)、江波龍、普冉股份、德明利、兆易創(chuàng)新、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、春秋電子、通富微電。基金經(jīng)理在半年報(bào)中表示，2024年下半年預(yù)計(jì)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)較大的行業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中一直倡導(dǎo)和扶持的科技產(chǎn)業(yè)（如AI、機(jī)器人、電子、半導(dǎo)體等科技板塊）和國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃布局中（如醫(yī)療養(yǎng)老、消費(fèi)、新能源等）。

在不少投資者心中，紅利主題基金一般多投資于能夠定期派發(fā)紅利的股票，這些股票通常具有較高的分紅能力，能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。而從不少紅利主題基金的配置方向看，基金經(jīng)理重倉(cāng)的科創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的的股息率非常低，并沒(méi)有做到為股民定期分紅，甚至沒(méi)有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

對(duì)“紅利”的定義各不相同

紅利主題基金投資股息率較低的科創(chuàng)類(lèi)股票是否存在風(fēng)格漂移？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這需要分情況討論。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心的研究人員向記者表示，有些紅利主題基金對(duì)“紅利”的定義較為寬泛，除了傳統(tǒng)的高股息率股票，還包括那些未來(lái)有潛力實(shí)現(xiàn)高分紅的公司。如果基金經(jīng)理認(rèn)為科創(chuàng)主題公司具有良好的發(fā)展前景，未來(lái)可能成為高分紅的企業(yè)，進(jìn)而將其納入投資組合之中，同時(shí)這一投資邏輯在基金合同中有一定的闡述，那么上述投資策略或許不能被視為風(fēng)格漂移。例如，浦銀安盛紅利精選基金在其投資目標(biāo)中明確提到“投資于盈利能力較高、分紅穩(wěn)定或分紅潛力大的上市公司”，中海分紅增利基金在其投資策略中也表明會(huì)考慮公司的“未來(lái)分紅潛力”。

在格上理財(cái)旗下金樟投資研究員王祎看來(lái)，這類(lèi)策略的優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)將科創(chuàng)和紅利相結(jié)合，科創(chuàng)類(lèi)股票可能提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，而紅利股票則可以作為防御性資產(chǎn)，有助于構(gòu)建一個(gè)既具有成長(zhǎng)性又具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的組合。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，也有基金產(chǎn)品在合同中明確表示，產(chǎn)品將“重點(diǎn)投資于具有持續(xù)高股息分配能力且估值相對(duì)合理的優(yōu)質(zhì)上市公司”。“如果在基金合同中對(duì)投資標(biāo)的的特征有較為明確的規(guī)定，但在實(shí)際投資操作中選擇的股票卻與合同的要求完全背離，且在投資運(yùn)作的說(shuō)明中也沒(méi)有相關(guān)解釋?zhuān)敲催@種情況確實(shí)有風(fēng)格漂移的傾向。”一位公募人士向記者分析。

滬上一位公募人士表示：“我覺(jué)得紅利主題產(chǎn)品最大的魅力就是拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看能為投資者賺到較為可觀的收益，這類(lèi)產(chǎn)品在市場(chǎng)大漲的時(shí)候絕對(duì)不是業(yè)績(jī)最亮眼的，但長(zhǎng)期來(lái)看卻是非常穩(wěn)健的。我相信紅利資產(chǎn)的大部分投資者的心態(tài)也不是賺快錢(qián)，而是‘慢慢變富’。如果紅利主題基金的收益特征不再穩(wěn)健，也就違背了初心，長(zhǎng)期來(lái)看投資者的持有體驗(yàn)并不好。”