蔡恩澤

統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年二季度末，以中央?yún)R金、證金公司、國(guó)家外匯局旗下投資公司為主的“國(guó)家隊(duì)”，以及社保基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)，合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)到4.61萬(wàn)億元，逼近歷史同期峰值水平。

上述機(jī)構(gòu)，被市場(chǎng)人士稱為“耐心資本”的重要組成部分。與短期逐利的熱錢不同，耐心資本往往具有長(zhǎng)期投資的視野、雄厚的資金實(shí)力和較為穩(wěn)定的投資策略。其重倉(cāng)加持A股的首要原因是對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期看好。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)歷了多年的高速發(fā)展后，雖然增速有所調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)：從傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進(jìn)。例如，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)方面，中國(guó)已經(jīng)形成了從電池研發(fā)制造、整車生產(chǎn)到智能駕駛相關(guān)技術(shù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并且在全球市場(chǎng)占據(jù)重要地位。這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭為A股市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，吸引著耐心資本的目光。

從市場(chǎng)估值的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了多輪波動(dòng)后，目前存在著許多被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。對(duì)于耐心資本而言，這是一個(gè)絕佳的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

中國(guó)資本市場(chǎng)的改革進(jìn)程不斷加快，也為耐心資本提供了良好的投資環(huán)境。注冊(cè)制的全面推行，使得更多具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)能夠登陸A股市場(chǎng)。這增加了市場(chǎng)的活力和多樣性，為耐心資本提供了更廣泛的投資標(biāo)的選擇。同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)信息披露、公司治理等方面的要求日益嚴(yán)格，這在很大程度上降低了投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提高了市場(chǎng)的透明度和可信度。

耐心資本重倉(cāng)加持A股市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性有著不可忽視的貢獻(xiàn)。在過(guò)去，A股市場(chǎng)經(jīng)常受到短期資金進(jìn)出的影響，波動(dòng)較為劇烈。而耐心資本的長(zhǎng)期投資特性能夠起到 “穩(wěn)定器” 的作用。

耐心資本不會(huì)因?yàn)槎唐诘氖袌?chǎng)波動(dòng)而輕易拋售股票，相反，在市場(chǎng)下跌時(shí)還可能會(huì)進(jìn)一步增持。這種行為有助于抑制市場(chǎng)的過(guò)度恐慌情緒，避免市場(chǎng)出現(xiàn)非理性的大幅下跌。同時(shí)，耐心資本的大額投資往往會(huì)吸引其他市場(chǎng)參與者的關(guān)注，產(chǎn)生示范效應(yīng)，帶動(dòng)更多的資金流入市場(chǎng)，從而增強(qiáng)市場(chǎng)的活力和信心。

值得關(guān)注的是，上市公司回購(gòu)熱情高漲與耐心資本的積極行動(dòng)相得益彰，共同構(gòu)建了積極的市場(chǎng)生態(tài)。在監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，上市公司回購(gòu)預(yù)案數(shù)量翻倍并創(chuàng)歷史新高。這一現(xiàn)象的背后，是企業(yè)對(duì)自身價(jià)值的重視和對(duì)市場(chǎng)投資者的積極回應(yīng)。一方面，回購(gòu)制度的不斷完善使得企業(yè)在股價(jià)被低估時(shí)有了更有效的應(yīng)對(duì)手段；另一方面，企業(yè)通過(guò)回購(gòu)傳遞出積極的信號(hào)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信心，也吸引了更多投資者的關(guān)注。同時(shí)，凈減持額創(chuàng)2010年以來(lái)新低這一現(xiàn)象，反映出產(chǎn)業(yè)資本減持行為的收斂，是在與耐心資本重倉(cāng)加持遙相呼應(yīng)。

不可否認(rèn)，耐心資本重倉(cāng)加持A股市場(chǎng)也面臨著一些挑戰(zhàn)。一方面，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性仍然存在。貿(mào)易摩擦、地緣政治緊張等因素可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定的外部沖擊。全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭可能會(huì)影響中國(guó)出口型企業(yè)的業(yè)績(jī)，進(jìn)而影響A股市場(chǎng)相關(guān)板塊的表現(xiàn)。另一方面，A股市場(chǎng)自身的一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如部分上市公司治理不完善、中小投資者保護(hù)仍需加強(qiáng)等，也可能會(huì)對(duì)耐心資本的投資決策產(chǎn)生一定的干擾。

總之，2024年耐心資本在A股市場(chǎng)的積極表現(xiàn)是市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它在穩(wěn)定市場(chǎng)、重塑估值邏輯、改善市場(chǎng)生態(tài)等方面發(fā)揮了不可替代的作用。雖然面臨一些挑戰(zhàn)，但只要能夠把握機(jī)遇，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，耐得住“寂寞”，堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”賺“長(zhǎng)錢”，A股市場(chǎng)有望在耐心資本的加持下走向更加健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的道路。

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