桂浩明（市場資深人士）

9月以來，A股市場結構出現(xiàn)分化，部分大市值股票出現(xiàn)大幅度調整，而一些題材類股發(fā)出止跌信號。

今年A股市場多次出現(xiàn)結構分化。在年初監(jiān)管部門集中出臺措施穩(wěn)定股市，尤其是中央?yún)R金公司直接下場增持股票后，大盤展開了一波幅度超過20%的反彈。這波反彈的主力就是藍籌股，特別是銀行、石化、電力、通信等板塊，憑借良好的業(yè)績以及不錯的分紅水平，吸引了一批投資者，這些股票權重大，對股指的上行發(fā)揮了重要作用。相比之下，那些績差的小盤股以及題材股，在這波反彈中表現(xiàn)較弱，兩者走勢分化明顯。

到5月反彈結束，股市再次下跌。此時，原本領漲的藍籌股在自身結構上也開始分化，部分品種繼續(xù)逆市上漲，甚至創(chuàng)出上市以來新高，但絕大多數(shù)藍籌股掉頭向下，成交量也大幅萎縮。

到了8月下旬，市場結構再次變化，前期一直比較強勢的藍籌股也出現(xiàn)較為明顯的下跌。藍籌股的下跌與其業(yè)績增長放緩以及預期不太樂觀有關。但前期上漲太多，且缺乏充分的換手，流動性不足也是其中的重要因素。在實體經(jīng)濟偏弱的背景下，真正能夠逆市上漲的股票其實是很少的，除非它有某種特殊因素支撐。顯然，現(xiàn)在銀行、石化等行業(yè)也都遇到了不少困難，大環(huán)境并不完全支持其脫離大盤走高。

特別是創(chuàng)了新高以后，其股息率也有相應的回落。在這種情況下，出現(xiàn)調整是必然的。反過來，那些中小市值的題材股，在經(jīng)歷了較大幅度的下跌后，風險得到了釋放，較低的價格也會讓部分投資者產(chǎn)生買入的欲望。

股市最大的特點無非是跌多了要漲，漲多了要跌。因此，部分超跌股票反彈也是順理成章的。只要市場在運行，總會有各種題材出現(xiàn)，并且?guī)硐鄳耐顿Y機會。因此，市場結構在此出現(xiàn)新的分化，有其內在的必然性，也是對前一次分化的修正。

相對于績差股、題材股，藍籌股會有較好的安全邊際，只要不發(fā)生大的系統(tǒng)性風險，其價格的調整空間是有限的。時下藍籌股下跌，以及由此產(chǎn)生的對大盤的拖累，不至于十分極端。相反在基本面保持平穩(wěn)的情況下，其跌勢逐漸收斂，股價也會慢慢穩(wěn)定下來。而藍籌股穩(wěn)住了，也會為其他股票的反彈創(chuàng)造條件。

盡管現(xiàn)在A股市場表現(xiàn)很弱，甚至有不少投資者認為，大盤還可能創(chuàng)出本輪下跌的新低，但從市場格局分化來看，后市似乎不會那么悲觀。

現(xiàn)在的市場風格分化，與以前發(fā)生的情況并不完全相同。進入下半年，上市公司年度業(yè)績的輪廓大致已經(jīng)出現(xiàn)，不確定性相對淡化，會為投資者的操作提供相應的便利，同時市場形成相對集中而穩(wěn)定熱點的概率也會有所增加。這雖然不會改變市場的運行格局，但有利于市場活躍度提升，也對穩(wěn)定投資者情緒有積極作用。因此，對于當前所出現(xiàn)的市場格局變化，投資者還是要多留意。