近期，A股醫(yī)藥生物上市公司2024年半年度報(bào)告均已發(fā)布完畢。iFind數(shù)據(jù)顯示，按照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，醫(yī)藥生物行業(yè)493家上市公司中有402家實(shí)現(xiàn)盈利，占比超八成。其中化學(xué)制藥板塊盈利企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)124家；醫(yī)藥商業(yè)板塊盈利企業(yè)占比最多，占其總數(shù)超90%。

值得一提的是，有不少創(chuàng)新藥企通過(guò)海外交易的模式在今年實(shí)現(xiàn)盈利，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這離不開創(chuàng)新藥企前期的大幅投入和宏觀政策上的支持。但同創(chuàng)新藥研發(fā)密切相關(guān)的醫(yī)藥外包（CXO）賽道卻依然處于寒冬，頭部企業(yè)在市場(chǎng)份額上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其余企業(yè)在激烈競(jìng)爭(zhēng)中業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

此外，醫(yī)藥反腐開展一年有余，已駛?cè)肷钏畢^(qū)。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，共有10余家醫(yī)藥上市公司高管在過(guò)去一年里接受調(diào)查。經(jīng)過(guò)一系列洗禮，醫(yī)藥行業(yè)正邁向新的階段。

^{數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制圖：唐菁陽(yáng)}

創(chuàng)新藥企部分“上岸”

近年來(lái)，醫(yī)藥生物行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投資趨冷，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)也一度被陰霾籠罩。但據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年已有部分創(chuàng)新藥企扭虧為盈。

2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企同海外“大廠”所達(dá)成的合作并不少見，百利天恒和百時(shí)美施貴寶（BMS）的合作也是其中之一。BMS看中的是百利天恒的核心產(chǎn)品BL-B01D1，該產(chǎn)品是全球首創(chuàng)EGFRxHER3雙靶點(diǎn)抗體偶聯(lián)藥物（ADC）藥物，已在多種癌癥類型中表現(xiàn)出顯著療效。

根據(jù)雙方合作協(xié)議，BMS和百利天恒將共同開發(fā)及推動(dòng)BL-B01D1的商業(yè)化，總交易額達(dá)84億美元，百利天恒已在今年第一季度收到8億美元的首付款。這也使得公司今年上半年?duì)I收同比大增1685.19%至55.53億元；歸母凈利潤(rùn)46.66億元，而去年同期的歸母凈利潤(rùn)為-3.31億元。

神州細(xì)胞也終于實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)首次半年度盈利，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.05億元，同比增長(zhǎng)61.45%；歸母凈利潤(rùn)1.25億元，而上年同期的歸母凈利潤(rùn)為-1.37億元。神州細(xì)胞表示，營(yíng)收的明顯增長(zhǎng)主要系公司首個(gè)產(chǎn)品安佳因憑借突出的產(chǎn)能和成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率和滲透率進(jìn)一步提升，銷售收入繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，安貝珠、安平希、安佳潤(rùn)等產(chǎn)品亦在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生銷售收入。

除上述產(chǎn)品增加了公司的“造血”能力，神州細(xì)胞在今年上半年還對(duì)成本進(jìn)行了控制?！皥?bào)告期內(nèi)較上年扭虧為盈，主要系公司產(chǎn)品銷售收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及通過(guò)控制運(yùn)營(yíng)成本、提高研發(fā)效率等方式降本增效所致?！鄙裰菁?xì)胞在半年報(bào)中表示。

今年上半年，“燒錢一哥”百濟(jì)神州終于迎來(lái)了盈利喜訊。百濟(jì)神州2024年第二季度美股業(yè)績(jī)報(bào)告及A股半年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，百濟(jì)神州上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收119.96億元，同比增長(zhǎng)65.4%；凈虧損28.77億元，上年同期虧損52.19億元，同比減虧。

其中，第二季度，百濟(jì)神州基于美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）經(jīng)營(yíng)虧損同比下降66%?；诜敲绹?guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP）實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為4800萬(wàn)美元。

百濟(jì)神州上半年?duì)I收和凈利的大幅增長(zhǎng)源自其兩款明星產(chǎn)品的迅速放量，BTK抑制劑澤布替尼今年上半年全球銷售總計(jì)80.18億元，同比增長(zhǎng)122%；另一款程序性死亡受體-1（PD-1）藥物替雷利珠單抗上半年全球銷售總計(jì)21.91億元，同比增長(zhǎng)19.4%.

歸根結(jié)底，百濟(jì)神州所取得的成績(jī)是前期高額研發(fā)投入的收獲。作為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“燒錢一哥”，2022年和2023年百濟(jì)神州的研發(fā)費(fèi)用均突破百億元。但值得注意的是，這并不意味著研發(fā)投入越高越好，盲目燒錢，最終一敗涂地的案例在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中比比皆是。

有多年醫(yī)藥商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，生物醫(yī)藥本就屬于高投入、慢回報(bào)的行業(yè)，再疊加近兩年的資本寒冬，僅憑熱門概念就能獲得市場(chǎng)投資的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。而一款創(chuàng)新藥想要順利落地，公司在進(jìn)入臨床試驗(yàn)前就應(yīng)該把好關(guān)，特別是要對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的商業(yè)化前景進(jìn)行分析和評(píng)估。

CXO仍在過(guò)冬

不同于創(chuàng)新藥行業(yè)，CXO行業(yè)受市場(chǎng)需求減少、地緣政治等多重因素影響，仍處于寒冬之中。iFind數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療研發(fā)外包服務(wù)分類中的30家企業(yè)有25家實(shí)現(xiàn)盈利，僅有12家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

^{數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制圖：唐菁陽(yáng)}

其中，藥明康德依然穩(wěn)坐龍頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)，位列行業(yè)第一。今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收172.41億元，同比下滑8.64%；歸母凈利潤(rùn)42.4億元，同比下滑20.2%。

藥明康德方面表示，上半年公司在維持現(xiàn)有超過(guò)6000家龐大活躍客戶基礎(chǔ)上，公司新增客戶超過(guò)500家，全球各地客戶對(duì)公司服務(wù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)。截至2024年6月末，公司在手訂單人民幣431億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長(zhǎng)33.2%。

分區(qū)域來(lái)看，藥明康德來(lái)自美國(guó)客戶收入107.1億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比下降1.2%；來(lái)自歐洲客戶收入22.2億元，同比增長(zhǎng)5.3%；來(lái)自中國(guó)客戶收入34.億元，同比增長(zhǎng)2.8%；來(lái)自其他地區(qū)客戶收入9.1億元，同比下降17.4%。

藥明康德的業(yè)績(jī)雖出現(xiàn)下滑，但整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然可觀。而昭衍新藥、美迪西、博騰股份卻出現(xiàn)了由盈轉(zhuǎn)虧的現(xiàn)象，三家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑287.3%、142.27%和141.43%。值得注意的是，昭衍新藥和美迪西均在半年報(bào)中提到了行業(yè)整體毛利率下滑的影響。

昭衍新藥指出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，公司上半年實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)-1524.38萬(wàn)元，同比下降107.8%；美迪西也坦言，營(yíng)收下降主要系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，訂單價(jià)格下降，部分訂單延遲執(zhí)行所致；博騰股份上半年整體毛利率約19%，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的毛利率卻已經(jīng)跌至-11%。

不過(guò)值得慶幸的是，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)有關(guān)支持創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策不斷推出，有望帶動(dòng)CXO市場(chǎng)需求。而在地緣政治方面，美國(guó)《生物安全法案》（下稱“法案”）已迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，美國(guó)國(guó)會(huì)于5月發(fā)布修改版《法案》，其中將現(xiàn)有合同/產(chǎn)品的豁免權(quán)延伸至2032年1月，延長(zhǎng)了企業(yè)尋找新的合作伙伴的緩沖時(shí)間。9月4日，美眾議院網(wǎng)站表示，將于下周審議修改版《法案》。

醫(yī)藥商業(yè)“踩下剎車”

醫(yī)藥商業(yè)大致可分為醫(yī)藥流通和連鎖藥房?jī)纱蟀鍓K，而隨著醫(yī)藥反腐的持續(xù)深入和相關(guān)部門的加強(qiáng)監(jiān)管，醫(yī)藥商業(yè)近一年來(lái)集體“踩下剎車”。

iFind數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥商業(yè)分類中的31家企業(yè)，超半數(shù)出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象。連鎖藥房板塊中的漱玉平民、健之佳、一心堂、大參林歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑82.6%、60.23%、44.13%和28.32%。

^{數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制圖：唐菁陽(yáng)}

其中，一心堂在今年5月因違規(guī)使用醫(yī)保基金被國(guó)家醫(yī)保局約談。經(jīng)整改后，一心堂已退回違規(guī)問(wèn)題涉及醫(yī)?；?070余萬(wàn)元。對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)的大幅下滑，一心堂表示主要系客單價(jià)下滑、新店及次新店仍處于爬坡期等原因。漱玉平民上半年利潤(rùn)也受到了產(chǎn)品凈利潤(rùn)下滑、運(yùn)營(yíng)成本增加等因素影響。

“跑馬圈地”曾是連鎖藥房的主要戰(zhàn)略，益豐藥房、一心堂、老百姓以及大參林紛紛進(jìn)入萬(wàn)店時(shí)代。但面對(duì)當(dāng)下的業(yè)績(jī)困境已有連鎖藥房表示，放棄盲目擴(kuò)張，調(diào)整關(guān)閉部分門店。

國(guó)藥一致在9月2日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中指出，未來(lái)門店端管理，以提升單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為重點(diǎn)。加大對(duì)老店改造力度，關(guān)閉虧損且扭虧無(wú)望的門店，加強(qiáng)門店商品管理、營(yíng)銷與會(huì)員管理。

醫(yī)藥流通板塊，上海醫(yī)藥、九州通、國(guó)藥股份歸母凈利潤(rùn)依然位列前三。其中上海醫(yī)藥上半年?duì)I收1394.13億元，同比增長(zhǎng)5.14%，歸母凈利潤(rùn)29.42億元，同比增長(zhǎng)12.72%；九州通上半年?duì)I收771.71億元，同比下滑2.76%，歸母凈利潤(rùn)12.08億元，同比下滑10.08%；國(guó)藥股份上半年?duì)I收247.57億元，同比增長(zhǎng)2.55%，歸母凈利潤(rùn)10億元，同比增長(zhǎng)1.62%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，九州通方面解釋稱，受上年同期流感、疫情等季節(jié)性疾病特定因素影響，感冒、退燒等相關(guān)品種銷量大增，上年同期營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等基數(shù)較高造成本報(bào)告期同比略有下滑。

^{數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 制圖：唐菁陽(yáng)}

醫(yī)藥反腐已駛?cè)肷钏畢^(qū)

截至目前，醫(yī)藥反腐開展已一年有余，于行業(yè)而言是一次徹底的洗禮。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，去年下半年以來(lái)，有超10家醫(yī)藥上市公司高管被調(diào)查，包括上海醫(yī)藥、片仔癀、華廈眼科、國(guó)藥集團(tuán)等頭部企業(yè)。

近日，據(jù)廣東省紀(jì)委監(jiān)委官方公眾號(hào)消息，廣藥集團(tuán)原黨委書記、董事長(zhǎng)李楚源涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受廣東省紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。而在7月22日，白云山剛宣布李楚源因“個(gè)人原因”辭去公司第九屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事及董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展與投資委員會(huì)主任職務(wù)。且辭職后，李楚源不再擔(dān)任廣藥集團(tuán)任何職務(wù)。

此外，衛(wèi)寧健康原董事長(zhǎng)周煒、上海醫(yī)藥集團(tuán)原董事長(zhǎng)周軍、華廈眼科董事長(zhǎng)蘇慶燦、陽(yáng)普醫(yī)療原董事長(zhǎng)鄧冠華以及老百姓原董事長(zhǎng)謝子龍均于去年下半年或是今年上半年接受調(diào)查。

強(qiáng)監(jiān)管之下，藥企的銷售費(fèi)用出現(xiàn)明顯下降。銷售費(fèi)用曾被視為藥企營(yíng)銷過(guò)程中“隱秘的角落”，主要涉及學(xué)術(shù)推廣中的違規(guī)行為和商業(yè)賄賂等。iFind數(shù)據(jù)顯示，A股醫(yī)藥生物行業(yè)分類中有244家公司在今年上半年銷售費(fèi)用下降，占比近半。其中常山藥業(yè)、南新制藥、金迪克和永安藥業(yè)銷售費(fèi)用降幅超80%，萬(wàn)泰生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)、珍寶島等也在銷售費(fèi)用上出現(xiàn)了明顯降幅。

當(dāng)前，醫(yī)藥反腐還在繼續(xù)。8月28日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委官網(wǎng)刊登文章《持續(xù)深化紀(jì)檢監(jiān)察監(jiān)督與審計(jì)監(jiān)督貫通協(xié)同》。其中指出，貴州省紀(jì)委監(jiān)委聚焦權(quán)力集中、資金密集、資源富集領(lǐng)域的腐敗，對(duì)審計(jì)機(jī)關(guān)移交的問(wèn)題線索優(yōu)先辦理、深挖徹查，嚴(yán)肅查處了醫(yī)藥等領(lǐng)域一批大案要案。

9月2日，浙江省審計(jì)廳發(fā)布《關(guān)于專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查公立醫(yī)院和藥品醫(yī)療器械生產(chǎn)經(jīng)銷使用情況的通知》。計(jì)劃對(duì)公立醫(yī)院和藥品醫(yī)療器械生產(chǎn)經(jīng)銷使用情況進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)調(diào)查，必要時(shí)將追溯到相關(guān)年度或者延伸審計(jì)有關(guān)單位。山東、浙江、安徽等多省份同樣在今年加強(qiáng)了醫(yī)院審計(jì)工作，這也標(biāo)志著，醫(yī)藥反腐一年后風(fēng)暴仍在繼續(xù)，且正駛向更深處。