《黑神話：悟空》作為單機游戲，采取一次性買斷式收費模式。其開發(fā)者游戲科學(xué)要收回成本，則這一游戲的銷量需超過300萬份。

英雄互娛子公司已不再持有游戲科學(xué)的股份，但持股英雄互娛的華誼兄弟仍作為“《黑神話》概念股”，股價一周上漲70.93%。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：張?zhí)靷?/span>

一直霸榜熱搜的第一款國產(chǎn)3A游戲《黑神話：悟空》，堪稱這兩天最火爆的新品。

昨天（8月19日），其與瑞幸咖啡聯(lián)名的“黑神話騰云美式”發(fā)布，消費者購買套餐，可限量獲贈3D限定海報光柵卡、3款聯(lián)名杯套等周邊。而當(dāng)天早上7點多，“海報套餐”就售罄，引得一片抱怨。

今天上午10時，《黑神話：悟空》正式上線，便登頂Steam熱玩榜。其在Steam游戲平臺的同時在線玩家，一度突破140萬人，成為有始以來Steam平臺全球PC單機游戲最高在線人數(shù)第一名，可謂開創(chuàng)歷史。

受其上市帶動，A股一眾概念股大幅上漲。截至20日下午收盤，游戲傳媒板塊快速反彈，浙版?zhèn)髅?、中信出版實現(xiàn)20CM漲停，華誼兄弟上漲19%。

有意思的是，四川木子楊科技有限公司、游戲發(fā)行商Gamera Game、行業(yè)媒體“游戲茶館”都宣布，為了員工感受國產(chǎn)3A大作的魅力，決定在8月20日放假一天或半天，同時提供一份報銷該游戲費用的機會。

根據(jù)全球游戲評分網(wǎng)站Metacritic統(tǒng)計，截至8月19日，54家全球媒體平均給出了82分的評價。其中權(quán)威評分機構(gòu)IGN中國給予《黑神話：悟空》滿分評價，稱該游戲為中國游戲行業(yè)的里程碑，是真正意義上放在全球市場也極具競爭力的國產(chǎn)游戲。

這款游戲到底有什么魔力？爆火之下，它背后的開發(fā)商——深圳市游科互動科技有限公司（簡稱“游戲科學(xué)”），能成為第二個米哈游嗎？游戲科學(xué)的投資者，能快速獲得回報嗎？

01

中國游戲的歷史級突破

《黑神話：悟空》熱度居高不下的原因，是其作為中國第一款真正意義上的3A游戲大作,被視為中國游戲的一次歷史級突破。

在游戲領(lǐng)域，“3A”通常是指“A lot of money（大量的金錢）”“A lot of resources（大量的資源）”“A lot of time（大量的時間）”。

從2018年2月立項，到2024年8月20日正式上線，游戲科學(xué)為《黑神話》投入了6年半的時間、上百名開發(fā)人員，開發(fā)成本在3至4億元。

對于游戲科學(xué)而言，開發(fā)《黑神話》無疑是一次“走鋼絲”的決定。原因不僅在于極高的開發(fā)門檻，還有3A游戲普遍采用的買斷式收費模式，與內(nèi)購式收費模式相比回報率極低。

即使《黑神話》已經(jīng)成為中國3A游戲的最大受益者，但當(dāng)前游戲科學(xué)的實際收入仍尚未覆蓋其開發(fā)成本。

結(jié)合公開資料看，正式上線前，《黑神話》預(yù)購銷量已超過120萬份，銷售額突破4億元。通常，在剔除宣發(fā)、引擎授權(quán)、渠道抽成、稅費等剛性支出后，游戲開發(fā)商到手收益約為銷售總額的30%。以此推算，當(dāng)前游戲科學(xué)的實際利潤為1.2億元。

換言之，若要收回開發(fā)成本，《黑神話》的銷量至少需要達(dá)到300萬份，實現(xiàn)10億元銷售額。

02

買斷VS內(nèi)購：緣何3A游戲少有廠商問津

盡管《黑神話：悟空》已經(jīng)是中國游戲史上最為賣座的一款單機產(chǎn)品，但其吸金能力與熱門手游相比，仍有巨大差距。

一方面，《黑神話：悟空》作為單機游戲，采用的買斷式收費，回報率并不高。所謂買斷式，指玩家在一次性購買游戲軟件之后，游戲商不會再進(jìn)行其他收費。例如，《黑神話：悟空》的標(biāo)準(zhǔn)版售價268元，豪華版售價328元，在未推出新的拓展包之前，這便是玩家所需支付的全部費用。

相比較下，《王者榮耀》等手游采用內(nèi)購式收費，盡管玩家可以免費玩，但游戲商會通過不斷上線新的皮膚、角色，以及設(shè)置月卡、VIP等方式刺激玩家持續(xù)消費。

另一方面，手游市場較端游、主機游戲也更為龐大。特別是在中國，2023年手游市場實際銷售收入達(dá)到2268.6億元，遠(yuǎn)超端游662.8億元、主機游戲28.9億元的銷售規(guī)模。

由日本游戲開發(fā)商From Software制作的《艾爾登法環(huán)》，是近年銷量最高的3A游戲之一。從2022年上線至今，其銷量已超過2500萬份。若以中國區(qū)298元售價作為參考，則其在兩年半的時間內(nèi)，合計銷售收入約為75億元。

這一成績與頭部手游相比，仍有差距。根據(jù)AppMagic數(shù)據(jù)，僅是2023年，世界吸金能力最強的4款手游中，有3個出自中國。其中，騰訊開發(fā)的《王者榮耀》《和平精英》（海外名為《PUBG Mobile》）分列前二，分別實現(xiàn)14.8億美元、11.4億美元收入，米哈游開發(fā)的《原神》以9.4億美元位居第4。

若以兩年期計算，則《王者榮耀》《和平精英》的合計收入分別為32.8億美元、31.4億美元，是《艾爾登法環(huán)》的2倍。若以持續(xù)性看，《艾爾登法環(huán)》上市首年的銷量已超過2000萬份，隨后一年半的銷量則滑落至500萬份。而運營多年的《王者榮耀》《和平精英》則仍能為騰訊帶來巨額且持續(xù)的回報。

簡而言之，假設(shè)《黑神話：悟空》銷量超過1000萬份，其33億元的預(yù)估收入與熱門手游相比也有數(shù)倍差距，因此，短期內(nèi)，游戲科學(xué)在創(chuàng)收上很難向騰訊、米哈游、網(wǎng)易等廠商看齊。

03

商業(yè)化探索：從IP聯(lián)動，到“黑神話宇宙”

為加速商業(yè)化，《黑神話》正通過與瑞幸咖啡、海信視像（600060.SH）、八位堂等企業(yè)達(dá)成IP合作，進(jìn)行IP變現(xiàn)。

其中，海信視像與《黑神話》達(dá)成官方全球合作伙伴關(guān)系。二者將在海信U8、E8、U7、E7等系列電視，以及海信顯示器27G7K Pro上進(jìn)行技術(shù)合作。八位堂官宣成為《黑神話》的全球官方合作伙伴，推出的聯(lián)名款手柄于8月18日上線京東售賣，目前該款產(chǎn)品的有線款顯示缺貨。

與此同時，游戲科學(xué)還注冊了《黑神話姜子牙》《黑神話小倩》《黑神話鐘馗》《黑神話·搜神》《黑神話·山?！贰逗谏裨挕ご蠡摹返壬虡?biāo)，顯示其在布局系列產(chǎn)品，打造自己的“黑神話宇宙”。

《黑神話》的一炮而紅，為游戲科學(xué)爭取到了更廣闊的發(fā)展空間。在社交平臺上，關(guān)于其打造“黑神話宇宙“、轉(zhuǎn)手游、影視制作等可能的商業(yè)路徑，已引起人們的廣泛討論。

而騰訊2021年的投資，能否為游戲科學(xué)下一步在IP制作等商業(yè)化探索中提供幫助，也值得關(guān)注。

04

拆解游戲科學(xué)股權(quán)結(jié)構(gòu)

企查查顯示，目前，游戲科學(xué)由其創(chuàng)始人馮驥直接持股38.76%，深圳市游科互動企業(yè)管理中心、深圳市游科研發(fā)企業(yè)管理中心分別作為高管和研發(fā)團隊的持股平臺，持股27.36%、9.88%。馮驥通過兩家持股平臺，間接持有公司5.34%股權(quán)，合計持股比例為44.1%。

此外，在2021年3月，游戲科學(xué)獲得廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“騰訊創(chuàng)業(yè)”）的A輪融資。此次投資后，騰訊創(chuàng)業(yè)持有游戲科學(xué)5%的股份。

游戲科學(xué)的投資者，還曾有天津英雄金控科技有限公司，這是英雄互娛的全資子公司。2022年，英雄互娛公告稱，其于2018年投資游戲科學(xué)6000萬元，換得后者20%的股權(quán)，并在2022年以4.8億元將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中，2.8億元在當(dāng)年收到并完成股權(quán)交割，另外2億元不早于2025年4月1日支付。此次交易，英雄互娛未披露交易對手方。

盡管此次交易完成后，英雄互娛子公司不再持有游戲科學(xué)股份，但持股英雄互娛5.17%的華誼兄弟(300027)仍作為“《黑神話》概念股”而受到投資者追捧，其股價在8月14日至20日間上漲70.93%。

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