證券時報記者 張淑賢

上交所官網(wǎng)顯示，安江高速持有型不動產(chǎn)ABS（資產(chǎn)支持證券）已于日前正式獲批。萬國數(shù)據(jù)2024年第1期數(shù)據(jù)中心持有型不動產(chǎn)ABS也于近期向上交所申報。該兩單項目是繼華泰—中交路建清西大橋持有型不動產(chǎn)ABS和建信住房租賃基金持有型不動產(chǎn)ABS掛牌上市后，又一批不動產(chǎn)持有型ABS項目。

相較于傳統(tǒng)ABS產(chǎn)品，持有型不動產(chǎn)ABS最重要的特點是突出“資產(chǎn)信用”和“權益屬性”，一般采用平層結構，以底層資產(chǎn)運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流實現(xiàn)投資人持續(xù)、穩(wěn)定分紅，同時摒棄了傳統(tǒng)的優(yōu)先劣后增級安排，也不再通過主體信用增進和資產(chǎn)回購等方式來為產(chǎn)品增信，力求在產(chǎn)品層面實現(xiàn)真正的資產(chǎn)信用，幫助發(fā)行人獲得真正的權益性資金。

持有型不動產(chǎn)ABS的推出，不僅展現(xiàn)了上交所在推動資本市場創(chuàng)新和深化金融改革方面的決心，也為發(fā)行人提供了更為豐富的融資產(chǎn)品，未來將有更多企業(yè)從中受益。

證券時報記者獲悉，上交所已組建專班，與各地政府主管部門聯(lián)合開展盤活存量資產(chǎn)專項培訓會，并在全國重點區(qū)域和重點領域宣介持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品，積極排摸并推動有盤活存量需求的企業(yè)開展項目儲備，目前已形成較大規(guī)模的項目儲備池，預計將加速推進產(chǎn)品落地，為投資機構帶來持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品供給。

投資者收益如何保障？“與傳統(tǒng)ABS一致，投資者可以享有底層資產(chǎn)的租金收益。”一位參與建信住租持有型不動產(chǎn)ABS投資的基金經(jīng)理表示，“更為關鍵的是，在持有型不動產(chǎn)ABS中，投資機構可以通過運營治理和激勵機制設計，參與到基礎設施資產(chǎn)的運營決策中?！?/p>

持有型不動產(chǎn)ABS將公司制治理原理和機制嵌入產(chǎn)品結構，引入計劃管理人、投資人、運營統(tǒng)籌機構共同參與的“管理委員會”，使投資機構真正參與基礎設施資產(chǎn)的運營決策，并通過有效的運營激勵機制充分激活運管機構管理能力。

持有型不動產(chǎn)ABS在產(chǎn)品設計時創(chuàng)新性提出的“六大機制”，除上述“運營治理和激勵約束機制”外，還包含了信息披露、二級市場活躍度、流動性支持以及持續(xù)擴募機制。

具體而言，在信息披露機制方面，持有型不動產(chǎn)ABS更加注重信息披露的及時性和有效性。在流動性支持和交易機制方面，充分借鑒國際經(jīng)驗，吸收和采納投資機構的普遍建議，允許產(chǎn)品設置一定比例的流動性支持機制，在特定情況下滿足部分投資者退出需求，并持續(xù)引入二級市場活躍機制，提高產(chǎn)品二級流動性。而在擴募安排方面，則預留了擴募空間，可以不斷納入后備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，促進產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展。這一系列更是市場化的創(chuàng)新設計，既可打造盤活存量資產(chǎn)的權益型工具，進一步豐富企業(yè)融資渠道，也為投資機構資產(chǎn)配置提供新選擇。