市場(chǎng)波動(dòng)仍在加大！

昨天晚上，美股大跳水。原本上漲近2%的納指，最終收盤(pán)殺跌超1%。盤(pán)中道瓊斯指數(shù)飆升480.30點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.73%，最終也全部以不小的跌幅收盤(pán)。今天早盤(pán)，日元再度升值，日經(jīng)225指數(shù)、東證指數(shù)分別低開(kāi)1.3%和1.2%。韓國(guó)KOSPI指數(shù)亦低開(kāi)超1.2%。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)加權(quán)股價(jià)指數(shù)亦下跌2%至20869.09點(diǎn)。香港恒生指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌0.62%，恒生科技指數(shù)跌1.05%。

那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，日元套息交易反轉(zhuǎn)可能還未完全結(jié)束，但市場(chǎng)的擔(dān)心可能開(kāi)始轉(zhuǎn)向美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響。昨天晚上，美國(guó)國(guó)債慘淡的拍賣(mài)結(jié)果，即觸發(fā)市場(chǎng)大幅調(diào)整的重要原因。三大因素疊加影響，可能會(huì)再度給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。

站在A股的角度來(lái)看，由于債券市場(chǎng)的變化，今天可能也是盤(pán)面變局大增的一天。

快速變化的市場(chǎng)

每個(gè)市場(chǎng)都有其自身的運(yùn)行邏輯，美股市場(chǎng)即如此。昨天晚上，一度高開(kāi)的美股市場(chǎng)尾盤(pán)全線大跳水，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌234.21點(diǎn)，跌0.60%至38763.45點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.77%，收于5199.50 點(diǎn)，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.05%，收于16195.81點(diǎn)。

今天早盤(pán)，亞太市場(chǎng)的變化也是很大。日經(jīng)225指數(shù)、東證指數(shù)分別低開(kāi)1.3%和1.2%。韓國(guó)KOSPI指數(shù)亦低開(kāi)超1.2%。同時(shí)，外匯市場(chǎng)的變化也十分明顯。原本升值幅度較大的日元，在日本股市開(kāi)盤(pán)之后，出現(xiàn)了一段明顯的貶值，并直接影響到市場(chǎng)的情緒。

根據(jù)今天早上發(fā)布的日本央行7月貨幣政策會(huì)議意見(jiàn)摘要，一位委員稱(chēng)，物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合前景展望報(bào)告。中性利率水平似乎至少應(yīng)為1%，需要監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)以了解薪資增長(zhǎng)的影響。0.25%的名義利率仍然非常寬松。在加息至0.25%之后，寬松政策立場(chǎng)仍沒(méi)有改變。鮮有數(shù)據(jù)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。貨幣政策正?；旧聿粦?yīng)該成為目的，小幅度加息不會(huì)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，需要及時(shí)加息以避免日后被迫快速加息。

這份摘要的發(fā)布，顯然能在一定程度上緩解市場(chǎng)的緊張情緒。日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田昨天表示，當(dāng)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)，央行不會(huì)加息，這一言論也在一定程度上推動(dòng)股市在周三的表現(xiàn)。然而，昨天尾盤(pán)，日本股市亦出現(xiàn)了跳水行情。市場(chǎng)對(duì)于日元套息反轉(zhuǎn)的擔(dān)心可能在短期內(nèi)有所緩解，便宜日元在不久的將來(lái)即將消失，也極有可能成為事實(shí)。與此同時(shí)，市場(chǎng)亦可能有其他值得擔(dān)心的變量出現(xiàn)。

三大利空因子

日元的套息交易反轉(zhuǎn)可能還未結(jié)束，而且極有可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。另外兩大利空因子則從昨天晚上開(kāi)始，已經(jīng)起作用。

首先，美國(guó)的衰退預(yù)期再度反彈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國(guó)財(cái)政部拍賣(mài)420億美元10年期國(guó)債。本次10年期美債拍賣(mài)的得標(biāo)利率為3.960%，雖然大幅低于7月10日的4.276%，但出現(xiàn)了超過(guò)3個(gè)基點(diǎn)的尾部利差，表明需求疲軟。且本次10年期美債的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.32，創(chuàng)2022年12月以來(lái)最低水平。上述結(jié)果披露之后，美國(guó)10年期國(guó)債收益率出現(xiàn)大反彈，并引發(fā)了美股市場(chǎng)的大跳水。

華爾街大佬、摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙周三表示，他仍然相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性約為35%至40%。在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)衰退是最有可能出現(xiàn)的情況。目前存在很多不確定性，地緣政治、住房、赤字、支出、量化緊縮、選舉，所有這些都會(huì)引起市場(chǎng)的恐慌。

其次，如戴蒙所言，地緣政治目前的確正在成為影響因子。一是巴以沖突正在朝著更加嚴(yán)峻的局勢(shì)演繹。目前，全球許多航空公司正在修改航班時(shí)刻表，以避開(kāi)伊朗和黎巴嫩領(lǐng)空，同時(shí)取消飛往以色列和黎巴嫩的航班。美國(guó)聯(lián)合航空周三表示，其飛往特拉維夫的航班仍處于停飛狀態(tài)。據(jù)航班跟蹤網(wǎng)站Flightradar24稱(chēng)，英國(guó)航空公司目前沒(méi)有飛往黎巴嫩的航班。新加坡航空伊朗空中交通管制局上周五停止飛越伊朗領(lǐng)空，并采用替代航線，稱(chēng)安全是首要任務(wù)。同樣，埃及航空公司也一直在避開(kāi)伊朗領(lǐng)空。

另外，俄烏沖突也有變化。據(jù)央視軍事，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日，俄軍總參謀長(zhǎng)格拉西莫夫表示，約有1000名烏克蘭武裝部隊(duì)人員參加了對(duì)俄庫(kù)爾斯克州的進(jìn)攻，目前烏軍向俄境內(nèi)方向縱深的推進(jìn)已被阻止。烏軍在此期間傷亡315人，其中至少100人死亡。俄衛(wèi)生部稱(chēng)，襲擊事件致該州31人受傷。庫(kù)爾斯克州宣布從7日起實(shí)行緊急狀態(tài)。

A股市場(chǎng)受外圍影響并不大，但從內(nèi)部來(lái)看，由于昨天交易商協(xié)會(huì)對(duì)4家農(nóng)商行啟動(dòng)自律調(diào)查，國(guó)債收益率從昨天晚上開(kāi)始到今天早盤(pán)，一直處于上漲的過(guò)程當(dāng)中，這意味著，有機(jī)構(gòu)在借利空砸券。對(duì)應(yīng)在A股市場(chǎng)，則可能意味著紅利資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)受到一定影響。而昨天的市場(chǎng)之所以能夠有較大支撐，也是因?yàn)榧t利資產(chǎn)的回暖。

校對(duì)：王蔚????