證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議，于2024年7月15日至18日在北京舉行。7月18日，備受矚目的《中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議公報(bào)》發(fā)布。

全會(huì)回顧了已經(jīng)取得的成績(jī)，并明確了下一步我國(guó)全面深化改革的方向和目標(biāo)，以及做出系統(tǒng)化部署所涉及的制度體制建設(shè)。

全會(huì)公報(bào)發(fā)布后，證券時(shí)報(bào)記者采訪了多家公募基金解讀全會(huì)決策部署，共同深入學(xué)習(xí)貫徹全會(huì)精神。

公募基金普遍認(rèn)為，全會(huì)安排了宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)體制改革、財(cái)稅改革等多個(gè)領(lǐng)域全面深化改革進(jìn)一步推進(jìn)的方向和工作要點(diǎn)，是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間推進(jìn)改革和發(fā)展的指引。全面系統(tǒng)的改革，保證了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)構(gòu)特征提供了制度的保證，這是系統(tǒng)性收益的來(lái)源，是確定的制度紅利，是投資者最看重的價(jià)值投資的藍(lán)海。

對(duì)多個(gè)領(lǐng)域的改革做出具體安排

全會(huì)對(duì)多個(gè)領(lǐng)域的改革做出了具體安排。

全會(huì)提出了七個(gè)“聚焦”，即聚焦構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、聚焦發(fā)展全過(guò)程人民民主、聚焦建設(shè)社會(huì)主義文化強(qiáng)國(guó)、聚焦提高人民生活品質(zhì)、聚焦建設(shè)美麗中國(guó)、聚焦建設(shè)更高水平平安中國(guó)、聚焦提高黨的領(lǐng)導(dǎo)水平和長(zhǎng)期執(zhí)政能力。

經(jīng)濟(jì)體制改革方面，博時(shí)基金認(rèn)為主要是完善統(tǒng)一大市場(chǎng)、完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度，圍繞高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)一系列產(chǎn)業(yè)發(fā)展體制機(jī)制，重視宏觀調(diào)控體制優(yōu)化、建立區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展體制機(jī)制。

全會(huì)還指出教育、科技、人才是中國(guó)式現(xiàn)代化的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支撐，并對(duì)上述三個(gè)領(lǐng)域的改革做出具體安排。開放相關(guān)制度建設(shè)得到了更多重視。主動(dòng)出擊并塑造良好發(fā)展環(huán)境還體現(xiàn)在加強(qiáng)涉外法治建設(shè)、構(gòu)建更有效的國(guó)際傳播體系、完善涉外國(guó)家安全體制以及深化外事工作體制等安排上。

全會(huì)在政治、文化、社會(huì)民生、生態(tài)文明領(lǐng)域也有較多新的安排。比如完善推進(jìn)法治社會(huì)建設(shè)機(jī)制、健全人口發(fā)展支持和服務(wù)體系等。

華南一家公募基金表示，在宏觀調(diào)控制度體系方面，財(cái)稅、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域改革是未來(lái)五年改革重點(diǎn)。對(duì)于短期宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，全會(huì)分析了當(dāng)前形勢(shì)和任務(wù)，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，全會(huì)公報(bào)從戰(zhàn)略的高度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的各方面問(wèn)題，進(jìn)行了深入的闡述，強(qiáng)調(diào)通過(guò)進(jìn)一步全面深化改革，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，為我國(guó)未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)體制改革等多項(xiàng)工作提供了指引，提升了全國(guó)人民對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。

投身科技引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)騰飛的浪潮

全會(huì)公報(bào)的要點(diǎn)包括了高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、高質(zhì)量發(fā)展、教育、科技、人才、宏觀調(diào)控及政府治理等當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。

全會(huì)公報(bào)前半部分深度刻畫了中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展的路徑，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春指出，這對(duì)投資具有明確的指導(dǎo)意義。

從公報(bào)本身來(lái)講，魏鳳春重點(diǎn)指出具有三點(diǎn)意義。第一，全會(huì)強(qiáng)調(diào)了全面深化改革的重要性，意在推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化的發(fā)展進(jìn)程。改革的核心內(nèi)容包括完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、促進(jìn)科技創(chuàng)新、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以及推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等。全面系統(tǒng)的改革，保證了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)構(gòu)特征提供了制度的保證，這是系統(tǒng)性收益的來(lái)源，是確定的制度紅利，是投資者最看重的價(jià)值投資的藍(lán)海。第二，中國(guó)式現(xiàn)代化是適合中國(guó)國(guó)情的獨(dú)特的現(xiàn)代化道路，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，保持社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家的獨(dú)立自主是最大的前提。這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，無(wú)疑會(huì)對(duì)投資環(huán)境及政策導(dǎo)向產(chǎn)生重要影響，這在很大程度上界定了投資布局的邊界，是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益最大的刻畫。第三，新發(fā)展理念即創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，是中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新指導(dǎo)思想。這是對(duì)投資布局的全局性指引，無(wú)論對(duì)宏觀、產(chǎn)業(yè)還是資產(chǎn)布局都指明了清晰的路徑。

落實(shí)到具體的投資領(lǐng)域，魏鳳春指出，健全新型舉國(guó)體制是本次會(huì)議的亮點(diǎn)之一，新型舉國(guó)體制強(qiáng)調(diào)政府在科技領(lǐng)域的引導(dǎo)作用，將會(huì)帶來(lái)更多的政策支持和資源投入。投資者可以關(guān)注與新型舉國(guó)體制相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，如高端制造業(yè)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。這些企業(yè)可能會(huì)在國(guó)家政策的支持下獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)。國(guó)家創(chuàng)新體系整體效能的提升，將促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，投資者可以關(guān)注科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，如人工智能、區(qū)塊鏈、生物技術(shù)等。同時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)改造也可能帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

魏鳳春認(rèn)為，需要明確教育、科技、人才的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，投資者應(yīng)該具備長(zhǎng)期投資的視角，關(guān)注那些具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)和企業(yè)。這意味著耐心資本將成為新時(shí)代詮釋價(jià)值投資的主力軍。

上述華南公募基金表示，構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是較為重要的一項(xiàng)，明確了需要更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，既“放得活”又“管得住”。此外，圍繞高質(zhì)量發(fā)展，在因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合等方面進(jìn)行了具體的制度部署。

變革投資思維迎接新時(shí)代科技革命

“國(guó)家重大會(huì)議中通常會(huì)涵蓋對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，對(duì)不同行業(yè)的下一階段展望以及對(duì)未來(lái)重點(diǎn)政策的揭示?！贝蟪苫鸶笨偨?jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟表示，正如過(guò)往多次經(jīng)驗(yàn)所展示的那樣，在國(guó)家重大會(huì)議后，投資者會(huì)對(duì)市場(chǎng)充滿信心。在具體的投資方向方面，國(guó)家近幾年重點(diǎn)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，投資者可以通過(guò)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力的過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)，即改造升級(jí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、壯大現(xiàn)有新興產(chǎn)業(yè)并布局建設(shè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)，在這三方面對(duì)投資方向和策略做出一定的選擇。中國(guó)的未來(lái)發(fā)展一定是高質(zhì)量的，以科技創(chuàng)新為重要導(dǎo)向的。

為迎接新時(shí)代的科技革命，魏鳳春認(rèn)為需要改造傳統(tǒng)的投資思維和方法。

一、在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)范式、結(jié)構(gòu)保持不變的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)發(fā)展都遵循特定的榮衰規(guī)律，投資者的認(rèn)知確實(shí)不用太多考慮范式轉(zhuǎn)換帶來(lái)的影響。但是，制度的變遷已經(jīng)開始了，不僅需要低頭拉車，更需要抬頭看路。

二、以技術(shù)革命為主線的“大變革”時(shí)代，舊的范式已經(jīng)失效了。首先要對(duì)抗的就是價(jià)值投資崇尚的“均值回歸”理論，以及價(jià)值投資者對(duì)于這套理論的執(zhí)迷。均值回歸失效的根本原因在于，技術(shù)革命會(huì)使得代表舊經(jīng)濟(jì)秩序的企業(yè)破產(chǎn)、消亡。

三、盡管創(chuàng)新是增長(zhǎng)的關(guān)鍵，但創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)會(huì)仍然可能會(huì)被傳統(tǒng)的投資者所錯(cuò)失或誤解。投資者需要關(guān)注顛覆性創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者、推動(dòng)者和受益者，并由此來(lái)確定大規(guī)模的投資機(jī)會(huì)。

四、制度大變革過(guò)程中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)作用，企業(yè)家將會(huì)成為現(xiàn)代化建設(shè)的主力軍，這是投資布局重大的變化。