熊錦秋（資本市場(chǎng)資深研究人士）

6月11日，上交所對(duì)思爾芯及相關(guān)責(zé)任人發(fā)布了紀(jì)律處分決定,予以5年內(nèi)不接受其提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分。據(jù)悉，這也是注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，交易所首次對(duì)IPO發(fā)行人處以5年內(nèi)不接受申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分。

2021年8月思爾芯提交科創(chuàng)板首發(fā)上市申請(qǐng)，2022年7月思爾芯撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)對(duì)思爾芯涉嫌欺詐發(fā)行進(jìn)行了立案調(diào)查和審理，經(jīng)查,思爾芯在公告的證券發(fā)行文件中編造重大虛假內(nèi)容,2023年底證監(jiān)會(huì)對(duì)思爾芯及相關(guān)責(zé)任人作出行政罰款的處罰。

上交所認(rèn)為思爾芯的相關(guān)行為，違反了《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《審核規(guī)則》）第15條、第28條等有關(guān)規(guī)定，對(duì)思爾芯予以5年內(nèi)不接受發(fā)行人提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分，“5年”是《審核規(guī)則》規(guī)定的懲戒上限。

欺詐發(fā)行是資本市場(chǎng)的一大毒瘤，嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益，必須對(duì)其保持“零容忍”的高壓態(tài)勢(shì)、堅(jiān)決從嚴(yán)從重打擊，欺詐發(fā)行無(wú)論最終是否成功發(fā)行上市，都要讓相關(guān)主體付出應(yīng)有代價(jià)。為此要堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，即便欺詐發(fā)行沒(méi)有成功，也要追究法律責(zé)任，這方面有明確的規(guī)則條文和法律依據(jù)。

比如上述《審核規(guī)則》后被《上交所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》）所取代，按最新《規(guī)則》第15條，自發(fā)行上市申請(qǐng)文件申報(bào)之日起，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高，以及與本次股票發(fā)行上市相關(guān)的保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員即須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任?！蹲C券法》第181條規(guī)定，發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，尚未發(fā)行證券的，處以200萬(wàn)元以上2000萬(wàn)元以下罰款。

嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行，證券監(jiān)管部門(mén)該行政處罰的予以行政處罰，交易所該紀(jì)律處分的予以紀(jì)律處分。尤其在股票發(fā)行注冊(cè)制下，發(fā)行審核是由交易所來(lái)完成，按三家交易所審核規(guī)則，對(duì)申請(qǐng)發(fā)行上市中違法違規(guī)的紀(jì)律處分，包括暫不接受發(fā)行人提交的發(fā)行上市申請(qǐng)文件，暫不接受保薦人、承銷商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)提交的文件等；這些紀(jì)律處分相當(dāng)于剝奪了相關(guān)主體未來(lái)一段時(shí)間的上市資格，或者開(kāi)展相關(guān)證券業(yè)務(wù)的資格，也被稱為資格罰中的一種。

三家交易所的資格罰是互認(rèn)的。在資格罰期間，其它交易所也會(huì)拒絕相關(guān)主體申請(qǐng)的文件、提交的文件，這將增強(qiáng)交易所資格罰的懲戒效應(yīng)。

對(duì)于欺詐發(fā)行，還要堅(jiān)持“一案雙查”，即既要查造假發(fā)行人，也要全面核查涉案中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)情況，如果發(fā)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)、淪為造假幫兇，也要嚴(yán)肅處理，一案雙查是打破欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假生態(tài)圈的有效方式。

對(duì)欺詐發(fā)行責(zé)任主體最具震懾效應(yīng)的，莫過(guò)于追究刑事責(zé)任?！缎谭ā返?60條規(guī)定了“欺詐發(fā)行股票罪”，此前已判決欺詐發(fā)行罪的案件，一般都是欺詐發(fā)行成功，但對(duì)在招股說(shuō)明書(shū)等發(fā)行文件中造假、而最終并未成功發(fā)行，是否構(gòu)成欺詐發(fā)行股票罪，各方觀點(diǎn)還不一致。

按最高檢、公安部《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》，達(dá)到“非法募集資金金額在一千萬(wàn)元以上的”、“虛增或者虛減利潤(rùn)達(dá)到當(dāng)期利潤(rùn)總額百分之三十以上的”等十種情形之一的，就應(yīng)立案追訴。筆者建議，只要欺詐造假達(dá)到一定程度，不管是否發(fā)行上市成功，就應(yīng)立案追訴，司法部門(mén)依此嚴(yán)懲欺詐發(fā)行，有利于進(jìn)一步落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則、形成《刑法》震懾。

總之，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行上市行為，要貫徹“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”理念，對(duì)構(gòu)成欺詐發(fā)行的要強(qiáng)化立體式追責(zé)，包括交易所的紀(jì)律處分、證券監(jiān)管部門(mén)的行政處罰、司法部門(mén)的刑事追責(zé)，要讓不法分子付出沉重代價(jià)，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，從源頭把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。

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