“通過(guò)內(nèi)嵌權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，打開(kāi)產(chǎn)品收益空間，具有必要性和性?xún)r(jià)比，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。”一位股份行理財(cái)公司權(quán)益部人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

今年以來(lái)，伴隨著市場(chǎng)回暖及政策釋放鼓勵(lì)信號(hào)，多家銀行理財(cái)公司發(fā)力布局權(quán)益類(lèi)投資，特別是在探索含有權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品上更進(jìn)一步，含“權(quán)”產(chǎn)品發(fā)行量增多。雖然多數(shù)此類(lèi)產(chǎn)品仍是以固收類(lèi)資產(chǎn)作為主要底層資產(chǎn)，但顯著增加了一定比例的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，兼具了估值穩(wěn)定及收益彈性。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)加大布局權(quán)益投資，可提高資產(chǎn)配置的多樣性和投資效率，帶動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，豐富產(chǎn)品體系，擴(kuò)展理財(cái)產(chǎn)品的收益率區(qū)間，滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好投資者需求，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)、相對(duì)穩(wěn)定的收益，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在這個(gè)過(guò)程中，理財(cái)公司的投研體系建設(shè)、權(quán)益市場(chǎng)研究及市場(chǎng)把握能力至關(guān)重要。

含“權(quán)”產(chǎn)品發(fā)行升溫

近期，銀行理財(cái)市場(chǎng)權(quán)益投資重新涌動(dòng)起暖流。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前兩年在市場(chǎng)波動(dòng)、“破凈潮”沖擊下，權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品隨行就市，發(fā)行量收縮。2024年以來(lái)，由于市場(chǎng)回升向好以及相關(guān)政策鼓勵(lì)等多重因素的推動(dòng)，理財(cái)公司目光再次聚焦布局權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，固收打底但含有權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行迎來(lái)一波熱潮，多家銀行理財(cái)公司廣泛推薦含“權(quán)”產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，理財(cái)公司共發(fā)行權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品和混合類(lèi)含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品近60只。農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、招銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司成功發(fā)行了多款含“權(quán)”產(chǎn)品，傳遞了理財(cái)公司加大權(quán)益布局的信號(hào)。

農(nóng)銀理財(cái)5月7日成立的“農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀同心·靈瓏價(jià)值精選第40期理財(cái)產(chǎn)品”，募集規(guī)模6300多萬(wàn)元，滿(mǎn)足投資運(yùn)作條件。產(chǎn)品資料顯示，其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為3.40%-4.80%，主要投資貨幣市場(chǎng)工具、債券等，根據(jù)市場(chǎng)情況配置權(quán)益資產(chǎn)等，債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等資產(chǎn)占比50%-80%，股票占比20%-30%，杠桿比例110%。

光大理財(cái)3月12日成立的“陽(yáng)光橙安盈樂(lè)享日開(kāi)（180天最低持有）”也顯示，投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)以及具有類(lèi)固定收益屬性的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。此外，該公司還于2月成立了兩款“陽(yáng)光橙安盈”系列產(chǎn)品，均為可投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的混合理財(cái)產(chǎn)品。

招銀理財(cái)日前透露，公司通過(guò)“固收+少量權(quán)益”倉(cāng)位，陸續(xù)推出“價(jià)值+、紅利+、量化+、結(jié)構(gòu)+、債券+、全球+、黃金+、多元+”等八大系列含權(quán)產(chǎn)品線，總規(guī)模達(dá)2000余億元。

記者梳理多只類(lèi)似產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)工具、債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)仍是此類(lèi)產(chǎn)品的“基本盤(pán)”，股票（含優(yōu)先股）、證券投資基金、各類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品或計(jì)劃等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)成為收益增強(qiáng)的主要貢獻(xiàn)者。部分產(chǎn)品還適當(dāng)參與以對(duì)沖為目的的金融衍生品交易。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前銀行理財(cái)布局含“權(quán)”產(chǎn)品，更多地加入了泛權(quán)益的資產(chǎn)，如通常具備正現(xiàn)金流、波動(dòng)相對(duì)較小的優(yōu)先股、轉(zhuǎn)債、公募REITs、紅利低波等資產(chǎn)。

不僅僅是新發(fā)產(chǎn)品加速，存續(xù)的含“權(quán)”產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不俗。招商證券數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)公司存續(xù)的混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品年初至4月15日，平均收益率分別為0.88%、1.1%，較3月末分別回升約0.3個(gè)、1.5個(gè)百分點(diǎn)。

積極挖掘權(quán)益投資機(jī)會(huì)

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)顯示，截至5月7日，理財(cái)公司發(fā)行的處于“存續(xù)”狀態(tài)的混合類(lèi)產(chǎn)品和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品有近1300只。不過(guò)，從絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，銀行理財(cái)混合類(lèi)產(chǎn)品和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品份額幾乎可以用“小微”來(lái)形容?！吨袊?guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2023年）》公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，固定收益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%；混合類(lèi)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品加在一起還不足4%。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴記者，從2023年末理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)分布看，主要是以固收類(lèi)資產(chǎn)為主，債券類(lèi)、現(xiàn)金及銀行存款及非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占比接近九成；而權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資規(guī)模占比相對(duì)較低，不到3.0%。從近幾年情況看，現(xiàn)金及銀行存款類(lèi)資產(chǎn)占比上升明顯，權(quán)益類(lèi)及非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占比放緩明顯。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞表示，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月末，權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為400億元，股份行理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模占比超過(guò)56%，國(guó)有大行理財(cái)公司及股份行理財(cái)公司合計(jì)存續(xù)規(guī)模占比超過(guò)80%。權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較低，銀行理財(cái)對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例不高。

這也意味著，含“權(quán)”理財(cái)產(chǎn)品還有很大增長(zhǎng)空間。

業(yè)內(nèi)人士表示，去年底以來(lái)，理財(cái)公司便在權(quán)益市場(chǎng)有加大布局的動(dòng)作。近期，新“國(guó)九條”的出臺(tái)，更為理財(cái)公司布局權(quán)益投資帶來(lái)新機(jī)遇。新“國(guó)九條”提出，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，這意味著產(chǎn)品端可配置更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)配置的多樣性和投資效率。而在理財(cái)資金入市方面，國(guó)有大行及股份行理財(cái)公司也將扮演主要角色，引領(lǐng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，擴(kuò)展理財(cái)產(chǎn)品的收益率區(qū)間，滿(mǎn)足投資者對(duì)高收益產(chǎn)品的需求。

某股份行理財(cái)公司人士向記者透露，當(dāng)前理財(cái)公司投資權(quán)益資產(chǎn)，“主要是投資公募基金，部分同業(yè)也自己下場(chǎng)買(mǎi)股票?！?/p>

華夏銀行董事長(zhǎng)李民吉日前在該行2023年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，華夏理財(cái)積極探索權(quán)益類(lèi)投資機(jī)會(huì)，在保證收益底線的基礎(chǔ)上積極開(kāi)發(fā)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等兼具收益優(yōu)勢(shì)和估值穩(wěn)定的權(quán)益資產(chǎn)策略。下一步，華夏理財(cái)將加大權(quán)益市場(chǎng)研究，緊盯權(quán)益市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，以做好五篇大文章為抓手，加大科技創(chuàng)新、綠色主題等權(quán)益基金配置，多維度持續(xù)發(fā)力，探索布局相對(duì)收益目標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同投資者對(duì)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投資需求。

多方發(fā)力補(bǔ)短板

既要實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的收益率，又要盡力尋求更高的收益率。這對(duì)理財(cái)公司的投研能力提出了更高的要求。

“資管新規(guī)出臺(tái)后，大家都說(shuō)銀行理財(cái)、公募基金和各種資管公司同臺(tái)競(jìng)技，但在權(quán)益投資這塊，銀行理財(cái)?shù)牧觿?shì)還是比較明顯的?！币晃焕碡?cái)投研人士告訴記者?！半m然說(shuō)不少理財(cái)公司都配備了專(zhuān)門(mén)的權(quán)益市場(chǎng)投研團(tuán)隊(duì)，但整體來(lái)看銀行理財(cái)公司在權(quán)益類(lèi)投資這塊的投研能力還有很大提升空間?！?/p>

普益標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)人士稱(chēng)，理財(cái)公司受到自身投研能力限制，主動(dòng)管理能力較弱，在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中獲取相對(duì)穩(wěn)健收益存在困難；銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，大部分投資者對(duì)“+權(quán)益”產(chǎn)品的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)容忍程度有限。

對(duì)于權(quán)益投資能力短板，李霞表示：“理財(cái)公司應(yīng)加強(qiáng)自身投研能力，以支撐權(quán)益投資，還應(yīng)加強(qiáng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)。此外，也應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，合理引導(dǎo)投資者做價(jià)值投資及長(zhǎng)期投資。”

周茂華表示，高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說(shuō)，含權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品，有助于提升理財(cái)產(chǎn)品收益，有助于豐富理財(cái)產(chǎn)品體系，以更好滿(mǎn)足投資多元化理財(cái)需求，但相應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)整體也會(huì)有所提升。

“對(duì)于理財(cái)公司而言，主要在豐富產(chǎn)品體系，滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好投資者需求同時(shí)，盡量降低理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)、相對(duì)穩(wěn)定的收益，以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?？陀^上要求理財(cái)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投研體系建設(shè)，增強(qiáng)權(quán)益市場(chǎng)研究及市場(chǎng)把握能力?！敝苊A說(shuō)。

“我們將進(jìn)一步加大股票投研隊(duì)伍的建設(shè)和產(chǎn)品布局，沿著長(zhǎng)期穩(wěn)健的定位和目標(biāo)，不斷提升相匹配的投資能力?！闭秀y理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

“由于權(quán)益類(lèi)、偏股混合類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較高，而目前銀行理財(cái)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品接受程度可能還需要提高，也是在需求端制約銀行理財(cái)探索布局權(quán)益產(chǎn)品的因素之一?！?/p>

“含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)很難兼顧最低收益與收益彈性，因此管理人需要加強(qiáng)投資者教育，促進(jìn)投資者降低保底預(yù)期乃至接受一定程度的虧損預(yù)期。”前述股份行理財(cái)公司權(quán)益部人士說(shuō)。

多位銀行理財(cái)人士還表示，由于投資者首次購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)R4及以上（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品需柜臺(tái)面簽，存在一定不便，對(duì)理財(cái)公司發(fā)展權(quán)益業(yè)務(wù)帶來(lái)一定掣肘，因此建議監(jiān)管評(píng)估適度放寬R4及以上理財(cái)產(chǎn)品首次購(gòu)買(mǎi)需臨柜面簽的要求。